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??萬(wàn)達(dá)成功引入新援軍，為3年前的戰(zhàn)略投資者打通了退出渠道。

??9月25日，碧桂園服務(wù)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“碧桂園服務(wù)”，06098.HK）宣布下屬子公司將以約31.42億元的價(jià)格出售珠海萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珠海萬(wàn)達(dá)商管”）1.49%的股權(quán)，買家為珠海萬(wàn)贏及大連萬(wàn)達(dá)。

??2021年7月，碧桂園服務(wù)斥資32.3億元購(gòu)入珠海萬(wàn)達(dá)商管約1.79%的股份，成為其戰(zhàn)略投資者。根據(jù)投資協(xié)議，萬(wàn)達(dá)方面應(yīng)在2024年底前回購(gòu)這部分股權(quán)。

??對(duì)于急需改善現(xiàn)金流的碧桂園服務(wù)而言，這筆交易很及時(shí)，不僅回籠了大量資金，還獲得了約4.61億元的收益。

??投資萬(wàn)達(dá)賺了4.6億元

??2021年，計(jì)劃赴港上市的珠海萬(wàn)達(dá)商管引入了22家戰(zhàn)略投資者，獲注資380億元。部分投資者與珠海萬(wàn)達(dá)商管簽訂了對(duì)賭協(xié)議，約定了該公司2021年至2023年的最低凈利潤(rùn)水平，以及最遲應(yīng)在2023年成功上市，否則應(yīng)承擔(dān)向投資者回購(gòu)股份并額外支付損失補(bǔ)償?shù)呢?zé)任。

??當(dāng)時(shí)，碧桂園旗下的兩家公司都參與了投資，金逸環(huán)球有限公司、碧桂園服務(wù)下屬的碧桂園物業(yè)香港控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“碧桂園物業(yè)香港”）各自出資32.3億元，均持有珠海萬(wàn)達(dá)商管1.79%股權(quán)。

??金逸環(huán)球有限公司已經(jīng)先一步退出。2023年12月13日，該公司將珠海萬(wàn)達(dá)商管1.79%股權(quán)回售給了萬(wàn)達(dá)方面，作價(jià)30.69億元，雖然略有虧損，但換回了寶貴的現(xiàn)金流。同一天，碧桂園物業(yè)香港與萬(wàn)達(dá)方面、珠海萬(wàn)達(dá)商管簽了一份補(bǔ)充協(xié)議，約定萬(wàn)達(dá)方面應(yīng)不晚于2024年12月31日自行或指定第三方收購(gòu)碧桂園物業(yè)香港所持的珠海萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)，收購(gòu)代價(jià)為當(dāng)初的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款加上年化8%的收益。

??9月2日，珠海萬(wàn)達(dá)商管的母公司——大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司新增了10位投資人，公司注冊(cè)資本由162.1億元增至405.2億元，投資總額變更為513億元。新資金的進(jìn)入令第一批投資者看到了全身而退的希望。

??此次，碧桂園服務(wù)出售了珠海萬(wàn)達(dá)商管1.49%股權(quán)，對(duì)比26.8億元的初始投資成本，預(yù)計(jì)可錄得收益約4.61億元。出售完成之后，該公司仍持有珠海萬(wàn)達(dá)商管2210.94萬(wàn)股，持股比例約0.31%。

??對(duì)于能夠提前完成股份回售，碧桂園服務(wù)還是比較滿意的，認(rèn)為這是變現(xiàn)投資回報(bào)的適當(dāng)時(shí)機(jī)，有助于回籠資金，聚焦經(jīng)營(yíng)核心業(yè)務(wù)。

??至于剩下的0.31%股份何時(shí)處置，碧桂園服務(wù)則沒(méi)有明確回應(yīng)，只表示“以公告為準(zhǔn)”。

??上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降8成

??從上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，31.42億元的資金回籠對(duì)碧桂園服務(wù)有著重要的意義。

??上半年，該公司實(shí)現(xiàn)收入210.46億元，同比增長(zhǎng)1.5%，股東應(yīng)占利潤(rùn)為14.4億元，同比減少38.7%，股東應(yīng)占核心凈利潤(rùn)約18.4億元，同比下降31.7%。

??波動(dòng)更大的是現(xiàn)金流指標(biāo)。期內(nèi)，碧桂園服務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額為2.7億元，同比下降了87.7%。影響因素包括凈利潤(rùn)同比下降，因風(fēng)險(xiǎn)客商業(yè)務(wù)和小業(yè)主收費(fèi)不及規(guī)模增長(zhǎng)速度導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，以及預(yù)存物業(yè)費(fèi)下降等。

??碧桂園服務(wù)強(qiáng)調(diào)，良好的現(xiàn)金流仍是其核心目標(biāo)之一，上半年的現(xiàn)金流變化預(yù)計(jì)為短期階段性影響。8月份，該公司成立追討欠款委員會(huì)，針對(duì)已逾期的應(yīng)收賬款采取積極回款措施并初步取得成效。“相信相應(yīng)措施將逐步轉(zhuǎn)化帶來(lái)現(xiàn)金流入。”

??接下來(lái)，碧桂園服務(wù)還計(jì)劃通過(guò)多種措施提升各業(yè)務(wù)的綜合收費(fèi)率，加大對(duì)物業(yè)費(fèi)預(yù)存的吸引力，保證小業(yè)主收繳回到健康的水平，并對(duì)長(zhǎng)賬齡物業(yè)管理服務(wù)欠費(fèi)加強(qiáng)催收，爭(zhēng)取在年內(nèi)逐步改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量水準(zhǔn)，達(dá)成預(yù)定目標(biāo)。

??在6月份的股東大會(huì)上，碧桂園服務(wù)的管理層曾透露過(guò)這個(gè)目標(biāo)，那就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流做到核心凈利潤(rùn)的1倍以上。

??出售珠海萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)、回收財(cái)務(wù)投資是改善現(xiàn)金流的一種方式。在這之前，碧桂園服務(wù)已經(jīng)叫停了另一筆股權(quán)投資。今年2月份，該公司宣布終止與合富輝煌的戰(zhàn)略合作協(xié)議及可能收購(gòu)事項(xiàng)。按照此前的規(guī)劃，碧桂園服務(wù)本計(jì)劃再收購(gòu)合富輝煌已發(fā)行股本的約10.63%，并同意認(rèn)購(gòu)合富輝煌配發(fā)的約0.27億新股，總代價(jià)為1.58億港元。這兩項(xiàng)認(rèn)購(gòu)落實(shí)后，碧桂園服務(wù)的持股比例將從25%增加至38.1%，從第二大股東躍升為第一大股東。