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??繼混改計劃落空后，一年多來，云南城投未在出售資產的路上停留。

??4月20日，云南城投置業股份有限公司（以下簡稱“云南城投”，600239.SH）發布公告稱，公司籌劃重大資產重組暨關聯交易。

??這份公告顯示，云南城投擬以公開掛牌方式對外出售公司持有的云南城投龍江房地產開發有限公司等20家公司若干比例股權，資產出售后，這家企業將轉型為輕資產運營城市綜合服務商。

??接近云南城投的一位人士告訴記者，這家企業在近些年來的發展中，由于一些不當的并購使得公司發展遇阻，現在正是通過股權出讓，來緩解資產負債率過高、資金鏈較為緊張的時候。

??就資產出售問題，云南城投董秘辦回復記者稱，以年報公告為準。

??近年來，由于連續虧損，云南城投已經邁向退市邊緣。4月19日，云南城投發布了關于公司股票可能被終止上市的第三次風險提示性公告。

??在此前發布的半年報中，云南城投稱，公司通過資產出售、化解歷史遺留問題、加大債權清收力度、降低有息負債等多種方式改善財務狀況，優化資本結構，增強盈利能力，持續穩步推進戰略轉型。

??記者梳理此次云南城投計劃對外出售股權的諸多公司發現，最近一期的經營業績顯示大部分公司未能為該企業帶來盈利。將不賺錢的業務悉數置出，或許能讓云南城投輕裝前行。

??保“殼”為先

??提到此次計劃將旗下大量公司股權出售，就不得不提云南城投面臨即將退市的風險。

??4月19日，云南城投發布關于公司股票可能被終止上市的第三次風險提示性公告。公告稱，公司股票因 2020 年度經審計的期末凈資產為負值，被實施退市風險警示。

??2020年全年，云南城投營業收入43.93億元，同比下降29.69%；歸屬上市公司股東的凈利潤虧損25.86億元，上年同期為虧損27.78億元。

??2021年4月28日起，云南城投被實施退市風險警示，股票簡稱由“云南城投”變更為“*ST云城”。實施退市風險警示后，公司股票將在風險警示板交易，股票價格的日漲跌幅限制為5%。

??更好的財務運轉、獲取重要的融資渠道，這些上市平臺帶來的作用，對于云南城投這家企業來說，需要這些積極因素，上述知情人士稱。

??而此次資產出售，正是云南城投為避免股票出現強制退市情形，從而推進的重大資產重組。

??公告顯示，云南城投擬以公開掛牌方式對外出售公司持有的龍江公司100%的股權、昆明城海100%的股權、紅河地產100%的股權、西安東智100%的股權、海南天聯華75%的股權等共計20家公司的股權。

??此外，云南城投全資子公司天津銀潤投資有限公司擬以公開掛牌方式對外出售天津銀潤持有的寧波奉化51%的股權；云南城投下屬公司成都銀城置業有限公司擬以公開掛牌方式對外出售成都銀城持有的成都華爾道夫酒店。經初步測算，預計本次交易將構成重大資產重組。

??記者梳理上述待出售股權公司發現，最近一年及一期財務數據有超過一半以上均為負值。

??云南城投表示，通過本次資產出售，云南城投將逐步轉型為以物業管理、商管運營等核心業務為主的輕資產運營城市綜合服務商，并計劃于2022年6月披露本次重組方案。

??為優化財務結構，改善經營狀況，云南城投已經多次大量出售持有公司股權。據統計，2020年，云南城投掛牌出售的公司股權達20家，掛牌標的資產近107億元，當中還包括銀泰系資產。

??2021年4月9日，云南城投還以公開掛牌及非公開協議轉讓的方式，一口氣再掛出20家標的股權，資產總額約195.65億元。標的有11家是云南城投所控股，9家為云南城投參股。業務包括房地產開發、投資管理、旅游、酒店、裝飾、城建等。

??依賴大股東長期“流血”經營

??值得注意的是，此次出售持有的多家股權，云南城投控股股東云南省康旅控股集團有限公司指定云南城投康源投資有限公司（康旅集團全資子公司）或其下屬公司按照掛牌底價和公開掛牌項下的其他交易條件競價一次。

??大股東接盤云南城投出置資產已經不是第一次。2020年年初，云南城投掛出蒼南銀泰置業70%股權、杭州海威 70%股權等11家標的公司資產。到2021年2月找到買家。最大的接盤方是云南城投的大股東康旅集團。

??云南城投表示，2020年1月，云南城投與康旅集團簽署《合作意向協議》，擬以市場公允價值向康旅集團轉讓銀泰系等子公司的部分股權。截至目前，其中11家子公司股權已在云南產權交易所進行掛牌轉讓并由受讓方成功摘牌，公司將收回大量前期投入資金。

??截至2022年3月31日，康旅集團及其下屬公司對公司的借款本金余額約為136.03億元；截至2022年3月31日，康旅集團為公司提供擔保余額約為122.03億元，公司為康旅集團提供擔保余額為49.69億元。

??2016年前后，云南城投先后分兩次從中國銀泰等交易方受讓16家公司股權，共花費44.5億元。得益于此次收購，云南城投增加了成都、寧波、臺州、淄博、哈爾濱等地區的房地產開發項目，涉及住宅、寫字樓、購物中心、公寓等業態。

??但手握大量資產的云南城投并未經營好這些業務。經營現金流方面，2016年-2020年，公司這項數據分別為-19.35億元、36.68億元、-22.43億元、-27.37億元和5.58億元，多數時間處于現金流流出狀態。

??從財務報表來看，云南城投近些年的大部分時間都是在“流血”發展。根據公司發布的財報顯示，2019年、2020年云南城投已經連續2年虧損，2019年虧損27.78億元、2020年虧損25.86億元。

??今年1月28日，云南城投發布2021年業績預告。預計2021年度實現歸屬上市公司股東的凈虧損為3.05億元-5.75億元，較上年同期相比，虧損幅度縮小。

??云南城投表示，本期業績預虧的主要原因為，報告期內，房地產市場競爭進一步加劇，為應對市場環境變化，公司采取降價銷售策略，對部分項目存貨計提跌價準備；受國內外疫情反復的影響，公司部分自持物業出租率下滑，且公司減免商戶租金，均導致公司投資性房地產公允價值下降；公司有息負債規模仍然較大，財務費用仍然較高。

??截至2021年一季度，云南城投流動負債超過656億元，其中一年內到期的非流動負債逾122億元，而同期公司經營活動產生的現金流量凈額為10.46億元，無法覆蓋其短期債務。一再出售資產回血的云南城投，能否借此機會輕裝出發還有待時間來驗證。