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??央行寬貨幣態度已然明確，這在開年信貸“開門紅”中得以佐證。

??2月10日，央行公布數據顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，同比多增3944億元；1月社會融資規模增量6.17萬億元，同比增長10.5%（前值為10.3%），比上年同期多9842億元。兩個數據均創出歷史新高。

??具體為：社會融資口徑人民幣貸款增加4.2萬億元，同比多增3806億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元，延續去年10月以來政府債券對社會融資增長的支撐作用；企業債券凈融資5799億元，這是2020年5月以來單月增量最高值,同比多增1882億元。在經歷兩年多違約事件負面影響后，債券發行逐漸回歸正常節奏，市場回暖趨勢明顯。

??1月M2（廣義貨幣供應量）同比增長9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點；M1（狹義貨幣供應量）同比下降1.9%，剔除春節錯時因素影響，M1同比增長約2%。

??金融數據各個分項幾乎都是超預期的。

??值得指出的是，1月份人民幣信貸規模的擴張主要是由企業部門推動的，居民部門信貸則仍較薄弱。

??數據顯示，1月企業部門新增貸款3.36萬億元，同比多增8100億元；住戶貸款僅增加8430億元，同比減少4270億元，其中，短期貸款增加1006億元（同比減少2272億元），中長期貸款增加7424億元（同比減少2024億元）。居民中長期貸款主要與住房銷售端掛鉤。

??紅塔證券首席經濟學家李奇霖解讀道，企業部門新增信貸超預期，主要是因為基建要發力，要穩增長。居民中長期貸款同比減少，一是因為2021年1月是房地產銷售旺季，居民貸款需求比較旺盛，中長期貸款基數較高；二是由于目前居民購房意愿較弱，積壓的按揭貸款釋放后，后續增量的按揭需求相對有限，從數據看1月30個大中城市商品房成交面積依舊偏弱。

??機構數據顯示，2022年1月，50個城商品住宅成交面積在2426萬平方米左右，同比下降34.1%，環比下降24%，市場情緒整體偏低。1月份，百強房企全口徑銷售金額為5849 億元，較去年同期下降40.69%，較2021 年月均水平下降95.37%。

??信心不足的還有金融機構。某大銀行信貸人士告訴記者，目前銀行整體信貸投放行業主要為交通基礎設施、能源、生態環保、城鄉冷鏈等物流基礎設施、國家重大戰略項目等九大方向。對于房地產，整體仍需壓降貸款規模。

??“對比歷史數據來看，1月為投放高峰期，具有較強的季節性因素，并不能認為其出現恢復性增長。表外融資業務已持續收縮4年共計8.7萬億元，維護房地產市場平穩發展需要適時恢復表外業務，滿足優質房企的合理融資需求。”植信投資研究院高級研究員王運金解讀道。

??在多位金融市場人士看來，當前超預期社會融資規模、信貸更多是一種由政策驅動的被動寬信用，由經濟體自發加杠桿的主動寬信用仍未見端倪。不過，近期持續加碼的政策力度將加快從被動寬信用到主動寬信用的進程。

??去年以來，政策層面持續對此前過緊的房地產調控措施進行糾偏。此前中央明確表示“著力穩定宏觀經濟大盤”，房地產為經濟的重要支撐。進入2022年，貨幣政策層面繼續發力，先是1月17日，央行下調MLF和逆回購利率；接著1月20日，LPR報價隨之下行，引導金融機構信貸規模增長。

??近期從并購貸不計入“三條紅線”、央行與銀保監會發布《關于保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理的通知》，到預售資金監管的靈活調整，政策端不斷為市場注入信心。同樣，1月信貸、社會融資強勁開局，有利于打消市場對于房地產產業鏈融資堵點的強烈擔憂。

??交通銀行首席研究員唐建偉表示，從政策效果來看，取得明顯改善的主要在于按揭貸放款提速和部分城市按揭貸利率下調。在房地產市場成交量還沒有恢復活躍度時，信貸率先發力，將緩解市場觀望情緒，帶動成交回溫。

??“寬信用”正在如期演繹，并有望持續。

??“從國內經濟面臨的下行壓力和外部美聯儲加息時點提前綜合來看，我國央行可能還會在一季度窗口期及時開展政策調整，持續釋放流動性發力穩增長。預計利率還有進一步調降的空間，MLF、LPR利率仍有小幅下調5-10個基點的可能，其中5年期LPR也可能再次下行。同時也不排除央行靈活運用降準等操作加強逆周期調節的可能性。”唐建偉預測稱。

??李奇霖認為，隨著財政持續發力，基建配套資金逐漸跟上，后續社會融資規模有望繼續回升。目前來看，因為疫情擾動居民線下消費，居民對樓市預期偏弱等因素，居民短期消費和購房意愿都還偏弱，后續居民消費端修復可能還需要不少時間，房地產銷售仍有待進一步改善。