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??2025年以來土地市場延續止跌企穩走勢。

??前三季度，300城土地成交面積累計同比下降7%，降幅持續收窄，成交金額累計同比正增7%，一二線韌性顯著好于三四線。

??地市止跌企穩對樓市新房供求會帶來哪些影響？

??CRIC選擇了北京、上海、成都、杭州、西安等地市成交金額居前的重點城市，短期來看這些城市樓市熱度同樣居前，但對成交規模提升有限。

??2025年整體地市延續止跌企穩態勢：據CRIC監測數據，2025年前9月300城土地成交面積為48534萬平方米，累計同比降幅收窄持穩7%左右。成交金額累計同比轉正，2025年前9月300城土地成交金額為15799億元，同比增長7%。

??分能級來看，一二線韌性顯著好于三四線。

??據CRIC監測數據，一線城市和二線城市2025年前9月成交金額、成交均價同比增幅均超10%，其中一線城市累計成交均價漲幅達到43%。一二線城市溢價率均在10%以上，較去年同期穩中有增。

??三四線暫未止跌，土地成交量價齊跌，溢價率較去年同期仍降0.1個百分點。

??從重點城市來看，前9月土地成交金額TOP5城市土地占全國成交金額的比重達到了33%。

??上海土地成交金額排在全國首位，接近2000億元，同比增長86%。杭州、北京土地成交金額也突破1000億元，其中杭州土地成交金額為1406億元，排在第二位，北京緊隨其后，以1247億元排在第三。

??其中上海、杭州、北京、成都等同比正增，房企投資熱情居高不下，究其原因，與京滬杭蓉等樓市行情短期高熱不退密切相關，在“以銷定產”模式下倒逼房企更加積極補倉核心城市優質地塊。

??CRIC重點梳理了上海、北京、杭州、成都和西安五個城市過去三年土地平均拿地到銷售情況后，對2025年拿地地塊動工情況進行了細分。

??我們發現，杭州項目周轉速度相對較快，2025年成交地塊中已有六成以上地塊進入了開工階段。上海部分開工和全部開工累計占比也在五成左右。

??不過，西安2025年成交地塊中近九成尚未開工，整體開工率偏低，這與短期內新房市場成交萎靡密切相關，開發房企多將精力聚焦于銷售端，主動延緩宅地開發進度，以避免樓市供應過剩。

??結合城市項目開工情況和過去三年從項目拿地到首開時間推算，上述五個重點城市前8月成交的土地預計將在2025年四季度-2026年上半年入市，預計新增商品住宅供應面積1944萬平方米，同比下降29%。

??其中，成都、西安供應規模約500萬平方米，北京、上海、杭州基本保持在300萬平方米左右。

??從同比變化情況來看，成都、杭州縮量顯著，同比降幅均超40%，上海降幅為28%，北京、西安基本與去年同期持平。

??從前8月成交地塊預期入市節奏來看，剔除已上市的部分地塊，成都、杭州、上海2025年四季度仍是供應高峰，預期新增供應面積占比超50%，

??值得關注的是上海、杭州，因2025年以來整體項目開工進度加快，且前8月成交地塊預期都將在2026年一季度之前上市，若后續無新的宅地出讓，新房供應還將持續告急。

??北京新房高峰預計在2026年一季度，預期新增供應面積占比為43%。

??西安受樓市低迷行情影響，2025年以來入市節奏持續放緩，預期供應高峰將集中在2026年上半年，而且從變化趨勢來看，呈現出逐個季度遞增的特征。

??接下來，以涉宅用地單個地塊成交樓面價作為切入點，假定2025年前8月成交涉宅地塊都將在未來1年內形成有效供應，以2025年前8月各城市新房成交均價作為錨點，在合理建安成本的基礎上對每宗地塊的售價進行了預估。

??若2025年四季度開工工期和拿證速度無延遲，相關項目可順利入市，不同城市的供應產品檔次分布大體呈現出如下特征：

??從上表可以看出，北京預期新增供應中仍以剛改產品為主力，占比高達46.9%。

??進一步從成交情況來看，北京剛改產品或存在供應過量問題，而中改產品預期供應不足。據CRIC監測數據，剛需、高改豪宅產品供需基本匹配，占比接近。而剛改產品預期供應占比46.86%顯著高于成交占比31.62%，而中改產品預期供應占比15.63%顯著低于成交占比25.51%，存在一定程度錯配。

??上海、成都、杭州、西安基本以剛需產品為供應主力，其中成都、杭州、西安剛需產品占比過半，西安高達62.2%。

??值得關注的是上海、成都、杭州等高改豪宅占比也接近二成，高端供應相對充裕，也為豪宅市場成交放量提供了堅實的基礎。

??結合成交來看，上海預期供應結構與成交結構基本匹配，剛需產品存在一定程度的供應過量問題，而高改豪宅預期供應占比達到17.56%，略高于成交占比9.21%，因豪宅產品持續放量，高端市場或將迎來階段性成交疲軟行情。

??杭州剛改產品供不應求加劇，剛改產品為杭州2025年前8月成交主力，占比高達49.07%，而預期2025年四季度-2026年上半年新房供應占比僅為26.41%。剛需和高改豪宅產品或將存在供給過量。

??成都高端中改產品預期供應嚴重不足，預期供應量占比不足15%，而從2025年上半年成交結構來看，成交占比高達34.46%，供不應求現象持續加劇。

??西安剛需產品供給過量，剛需產品預期供應量占比高達62.22%，而2025年前8月成交占比僅為15.57%，而剛改、中改產品嚴重供給不足，供需錯配較為顯著。

??整體來看，上海、杭州、成都等城市供應“量跌質增”或能維持去化熱度，但對成交規模提升有限。

??上海、杭州、成都等預期供應和成交匹配度相對較高，但因預期供應量同比持降，對未來成交放量提振作用有限，但對于整體市場熱度維穩有積極作用。北京、西安庫存消化周期偏高，都在20個月以上，預期供應放量也將造成一定的庫存積壓。