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??被流動性問題所困擾的碧桂園控股有限公司（以下簡稱“碧桂園”，02007.HK）今年沒有召開中期業績會。

??8月30日的業績公告顯示，該公司上半年實現收入約2263.1億元，同比提升39.4%，但錄得了489.3億元的股東應占虧損，權益銷售額1287.6億元，同比下降30%。整體經營壓力顯而易見。

??相較2022年全年60.52億元的股東應占虧損，今年上半年，碧桂園的虧損額度大幅增加，主要是因為計提了約403.38億元的存貨減值準備，66.62億元的金融資產及合同資產減值損失，以及因外匯波動帶來的約30.38億元凈匯兌損失。

??截至6月底，碧桂園的總資產約1.62萬億元，總負債約1.36萬億元，凈資產約0.26萬億元，尚未出現資不抵債的情況。權益可售資源共計約7801.6億元，對比2022年底的9555億元，可看出上半年該公司以消化存量土地為主。

??現金流方面，截至6月底，碧桂園的總現金余額約1305.7億元，其中現金及現金等價物約1011.2億元，受限制現金約294.5億元。對比2022年底，上半年該公司的有息負債規模下降了134億元至2579億元。一年內到期的有息債務總額約1087億元，現金水平無法完全覆蓋。

??碧桂園用了不少篇幅介紹當前身處的困境，除了階段性的流動壓力外，還透露預售業績面臨重大挑戰，自4月份以來銷售業績明顯下滑，截至中期業績發布日也沒有明顯反彈跡象。此外，在發行新的境內公司債券和境外優先票據方面，該公司也面臨更多困難。

??債務償付的壓力已經凸顯，碧桂園表示已經就若干本金將于2023年6月30日后12個月內到期的境內公司債券與債券持有人開始談判，以徵求其同意將相應的到期日延長。而將于8月到期支付的美元債利息，目前還在30天的寬限期內。碧桂園坦言，部分借款的條款對公司的償付能力表現有要求，如果未來財務狀況持續惡化，可能導致這部分借款的違約及若干其他借款的交叉違約。

??至于怎么解決階段性的流動性問題，碧桂園也列舉了幾條舉措。債務展期是首要的，除了境內公司債外，該公司還與相關銀行和金融機構就將于一年內到期的現有銀行和其他借款的續期和延期進行商討，在7月份成功對一筆約61.4億元的銀團貸款進行再融資，新貸款期為30個月。其他動作包括，加快銷售回款和其他應收款的回收，與承建商、供應商協商付款安排，以確保工期、加快預售監管資金的釋放，盤活業績較差的資產，處置物業開發項目的投資等。

??“未來集團將繼續盡最大努力保障現金流的安全。”碧桂園在公告中強調，會拼盡全力扭轉當前的困局。

??近幾日，碧桂園已經有所動作。8月26日宣布將廣州亞運城項目26.67%股權，以約13億元的價格轉讓了中海，變現稅前收益約5億元，用于保交樓等項目建設開支。8月30日又透露將以每股0.77港元的價格向建滔集團發行約3.5億股，用于抵償2.7億港元的債務。據了解，建滔集團在2021年底于碧桂園簽訂了融資協議，向后者借出18.8億港元定期貸款。目前，碧桂園同意償還3.19億港元，加上此次抵扣的2.7億港元后，還有15.98億港元的本息余額。

??債務展期還沒有實質性的進展。8月18日，碧桂園向債權人發布了9月2日到期的“16碧園05”的展期方案，并透露計劃在8月25日召開第一次債券持有人會議，后來，會議的截止時間延長到了8月31日。根據知情人士透露，碧桂園已在8月29日向債權人提出了《關于增加40個自然日寬限期的議案》，希望爭取更多溝通時間。

??比境內公司債展期更緊迫的是美元債的利息兌付。8月7日，碧桂園兩筆美元債的利息未能如期兌付，因仍在30天寬限期內，還不算實質性違約。截至8月31日，寬限期僅剩6天時間。對于能否在寬限期內兌付利息，碧桂園內部至今未有明確消息。