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??世茂集團控股有限公司（以下簡稱“世茂集團”，0813.HK）邁出了復牌關鍵一步。

??7月28日晚，世茂集團連續補發了2021年、2022年上半年和2022年全年年報。這是達成港交所復牌指引的首要條件。

??與此同時，世茂集團表示，已就前任核數師羅兵咸永道會計師事務所于其辭任函中提出的事項進行適當的獨立調查、公布調查結果并采取適當的補救措施。

??截至2022年12月31日，世茂集團經審核總資產達到6162.1億元，同時公司期內經審核收入達到630.4億元。在此基礎上，世茂集團認為，公司開展的業務具有足夠運營水平及足夠資產價值，足以支持其運營并履行復牌指引。

??因此，世茂集團已向港交所發出申請，將由2023年7月31日上午9時起恢復股份買賣。這距離公司股票2022年4月1日停牌，整整過去了16個月。

??連續兩年業績下滑

??在整個房地產市場低迷以及行業債務危機的蔓延下，過去兩年間，世茂集團的銷售業績以及各項財務指標均出現急劇下滑。

??這些在世茂集團披露的財報中展露無遺。

??其財報數據顯示，世茂集團2021年實現合約銷售額為2691.1億元，2022年銷售業績已經下降至865.2億元，同比下跌67.85%。

??2021年，世茂集團實現營業額約為1077.97億元，按年下降約20.4%；2022年公司營業額進一步下降41.5%至630.40億元。

??對于營業額的連續下滑，世茂集團表示，主要由于完工進度不及預期。

??三份財報也暴露了世茂集團最近兩年的虧損情況。2021年和2022年，世茂集團股東應占核心業務虧損分別為232.51億元和128.25億元，兩年共計虧損額度達到360.75億元。

??財務數據的惡化還表現在負債上。2021年至2022年，世茂集團負債總額從2317.59億元增加18.2%至2740.07億元。世茂集團解釋稱，由于房地產行業持續衰退及國內新冠疫情多點散發，使部分聯營公司及合營企業的合作伙伴提早撤回投資權益以避免流動性風險，而這些有借款的聯營公司及合營企業成為世茂集團的附屬公司，推高了公司的借貸總額。

??雖然世茂集團按照交易所規定補發了過去兩年缺失的財務報告，但這些財務報告并未獲得核數師的鑒證意見。

??與多數房企一樣，此前，世茂集團的核數師為普華永道會計師事務所，但由于多重因素，后者辭任，于2022年3月25日，世茂集團宣布委任中匯安達為新核數師。

??在世茂集團發布的這三份財務報告中，中匯安達均表示，不對集團綜合財務報表發表意見。

??中匯安達還表示：“我們認為，綜合財務報表已充分披露了重大不確定性。然而，鑒于與實現上述計劃和措施有關的多重不確定性的程度，我們無法就持續經營基準的重大不確定性發表意見。”

??化債與保交付

??在世茂集團未出險前，公司就確定了多元化發展模式的“大飛機戰略”。雖然地產開發是核心主體，但世茂集團也布局了酒店管理、物業服務、商業辦公、文化娛樂等多元業務。這些業務讓世茂集團成為一家大型綜合性企業，也正是這樣的布局讓世茂集團在地產開發主業陷入危機時有了更多退路。

??通過股權轉讓方式，在2022年，世茂集團出售了上海市黃浦路土地、廣州亞運城項目、上海外灘茂悅大酒店、北京分鐘寺項目等資產，以緩解資金困難。

??為了保證現金流，2022年，世茂集團調整了經營策略，暫停補充土地獲取。截至2022年末，世茂集團旗下擁有項目逾300個，土地儲備約為6050萬平方米。

??即使暫停拿地、甩賣資產，截至2022年末，世茂集團經審核的總資產仍然超過6000億元。

??世茂集團表示，公司總資產足夠覆蓋當前債務，將堅持資源統籌，有效盤活資產，優化大宗資產的處置方案，最大程度緩解資金困難或債務壓力。

??2023年3月，世茂集團附屬公司上海世茂完成了總金額為45.5億元的境內長期債券展期，展期后，到期日延長至2026年。6月，世茂集團附屬公司世茂建設與債權人一致同意為總金額為143.5億元的境內長期債券展期，展期后，到期日延長至2028年。

??目前，世茂集團還在積極推動旗下境外債整體重組。7月初，世茂集團曾透露，公司正持續與各類債權人進行建設性對話，并已將重組方案草案發送給美元債債權人小組及協調委員會顧問，各方也正努力收窄重組方案項下各類債權人之間就不同經濟條款的分歧。

??世茂集團相關負責人在接受采訪時表示，考慮到成功的展期案例，以及公司的信用歷史、與相關貸款人和債權人的長期關系，公司認為能夠逐步完成相關借貸展期協議的簽署。這將很大程度上為公司緩解一定的流動性壓力。同時，公司也在積極尋求其他替代融資和借貸，側重物業銷售，繼續尋求合適的機會處置某些項目股權，以產生額外的現金流入。

??在化解債務難題的同時，世茂集團也如同行業其他房企一樣，致力于保交付。

??7月24日，世茂集團官微披露其2023年上半年交付情況。今年上半年，世茂集團合計交付3.2萬套房源，涉及交付的項目有紹興世茂云樾府、武漢世茂龍灣等。

??當前，世茂集團已經向港交所申請復牌，而復牌后，公司還面臨一系列挑戰。在世茂集團停牌的16個月里，地產股的起起伏伏都已與其無關，但復牌后，世茂集團可能要面臨股價下跌、市值急速縮水的問題。

??不少機構都做出過預測，出險房企復牌之后大概率會補跌，跌幅均值在68%左右。按照已有房企復牌后的股價表現來看，世茂集團若成功復牌，可能也難逃股價下跌的命運。