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??又一房企面臨退市。

??7月23日，嘉凱城發布了公司收到股票終止上市決定的公告。

??公告披露，5月4日至5月31日期間，嘉凱城股價連續20個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及了深交所《股票上市規則（2023 年修訂）》相關規定的股票終止上市情形。

??根據深交所股票上市規則相關規定，公司因觸及交易類強制退市情形而被作出終止上市的決定，股票不進入退市整理期，將于被作出終止上市決定后十五個交易日內摘牌。

??嘉凱城方面表示，公司股票終止上市后，將轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊掛牌轉讓。

??記者就退市問題致電嘉凱城，董事會秘書辦公室工作人員回復稱，還請關注公司發布的公告，以披露的公告內容為準。

??“近期，許多房企陸續退出市場，對房地產行業和依賴于房地產行業的其他行業將產生不小沖擊。退市可能意味著股權融資渠道的收緊，債務危機可能加劇。”有分析人士表示。

??業績疲軟 轉型艱難

??嘉凱城走到如今局面，在其內部人士看來，和恒大地產不無關系。

??作為一家老牌上市企業，嘉凱城的前身是亞華種業，早期是一家農業產業企業，1999年6月在A股上市。2009年，歷時近3年之久的重組歷程后，轉型為房地產企業，主要經營于長三角區域，同時公司更名為嘉凱城。

??早期的嘉凱城并不算出眾，直到2016年，恒大地產以3.79元/股從浙商集團、杭鋼集團、國大集團收購嘉凱城52.78%股權，成為其實際控股人后，開始受到市場關注。

??彼時，有聲音認為，恒大或有意借殼嘉凱城回歸A股。二級市場上，嘉凱城股價亦是一路狂飆，最高達12元/股，翻了4倍有余。

??值得注意的是，恒大入主后，同為房地產企業的嘉凱城與其存在同業競爭問題。

??在此背景下，恒大將所持嘉凱城股份轉讓給了母公司廣州凱隆。同時，從事房地產項目開發與銷售近20年的嘉凱城開始“去地產化”和尋找新的業務增長點。也正是這一舉動，為日后嘉凱城持續虧損、走到退市地步埋下伏筆。

??據統計，為避免同業競爭問題，2016年～2021年，嘉凱城陸續出售19家子公司股權，累計交易資金超110億元；資產總額從355.9億元縮水至137億元，縮水超6成，截至2022年9月末，嘉凱城資產總額僅剩121.7億元。

??另一邊，嘉凱城停止擴儲，土地儲備也逐年下降。截至2022年末，嘉凱城累計土地儲備4.46萬平方米，較恒大收購前土地土儲縮減百余倍，這直接導致嘉凱城房地產銷售收入大幅減少。

??財報顯示，2018年～2021年，嘉凱城房地產銷售收入分別為13.9億元、7.71億元、6.08億元、6.98億元。

??院線業務是嘉凱城培育的第二主業，2018年7月，嘉凱城收購了明星時代和艾美影院100%股權正式涉足院線業務。

??如今，距離轉型該業務已經過去近5年，但院線業務仍處于起步階段，截至2022年底，公司在全國116個城市擁有影城151家，銀幕數量881塊。加之三年疫情對嘉凱城院線對其業績影響頗大，成績并不理想。

??財報顯示，2019年～2022年，嘉凱城的影視放映業務收入分別為6.19億元、2.38億元、5.54億元、1.91億元；毛利率分別為16.82%、-45.13%、8.86%、-71.77%，貢獻有限，其盈利仍依賴房地產業務。

??主營業務增長乏力，第二主業業務疲軟，公司盈利下降，或是嘉凱城股價下跌一大誘因。

??從2020年起，嘉凱城已經連續3年出現虧損，2020年～2022年歸屬凈利潤分別虧損12.61億元、12.68億元以及9.84億元；扣除非經常性損益后凈利潤分別虧損12.96億元、9.56億元、14.03億元。

??未能扭轉退市命運

??嘉凱城不是沒有自救過。

??2021年6月，廣州凱隆以27.6億元價格將29.9%嘉凱城股權轉讓給華建控股，嘉凱城的“去地產化”至此結束。此后，廣州凱隆持續減持嘉凱城，截至目前廣州凱隆僅持有嘉凱城5.46%股權。

??一番股權變更后，嘉凱城再次將業務重點轉向房地產開發與銷售。2021年年報披露，嘉凱城將緊抓住房地產行業變局機遇，確定全新的戰略定位，充分利用公司在長三角地區和控股股東華建控股在粵港澳大灣區的資源及品牌效應，重點以不動產開發運營輸出服務為核心，打造整體業務布局。

??但2022年至今，嘉凱城未能扭轉虧損局面。

??財報顯示，2022年，歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損11.2億元；扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損15.6億元。

??最新發布的2023年半年度業績預告亦顯示，今年上半年，預計歸屬上市公司股東的凈利潤虧損4.8億元，上年同期虧損4.42億元；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損4.75億元，上年同期虧損4.32億元。

??對于業績虧損原因，今年4月，嘉凱城發布的一則關于未彌補的虧損達到實收股本總額三分之一的公告。

??在提及未彌補虧損金額較大的主要原因時，公告稱，受行業調控等因素影響，公司房地產銷售及影視放映業務受到較大沖擊。同時，由于原股東等歷史遺留問題的影響，公司存量資產以商辦物業等為主，需要通過較長期運營管理實現其價值，短期內難以快速去化并貢獻利潤。

??此外，負債方面，財報顯示，2022年短期借款2.54億元，同比增加2.44%；長期借款7.6億元， 同比增加7.28%；應收賬款約3453萬元，同比增加0.13%；現金流方面，2022年，經營現金流量凈額5.62億元， 投資活動產生的現金流量凈額-1512萬元，籌資現金流量凈額-5.22億元。

??由于2022年經審計的期末凈資產為負值，加上2020年～2022連續3個年度扣除非經常性損益前后凈利潤為虧損，且2022年度審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性，5月4日，嘉凱城被實施“退市風險警示”及“其他風險警示”，股票簡稱變更為“*ST嘉凱”。

??面臨退市危機，嘉凱城股東層面齊上陣緊急加持。5月11日，嘉凱城收到控股股東華建控股關于擬履行業績補償承諾的告知函，承諾年內兜底業績補償。以2022年底數據預測，上市公司約可獲得12.74億元補償。

??5月12日，嘉凱城國資二股東浙江國大集團的新非獨立董事丁瑋加入管理層，參與公司科學決策，以支持上市公司做大做強。

??公開資料顯示，丁瑋現擔任浙江國大集團副總經理、黨總支委員，歷任浙江國大集團戰略發展部投資經理、行政管理中心行政副總監，浙江國大镕豐資管行政人事經理、股權投資部投資經理、職工監事和總經理助理，天臺國大镕豐置業總經理助理兼行政人事總監、黨支部書記和副總經理，具有豐富的管理經驗。

??連續幾日的消息，給市場帶來信心。反映在二級市場上，則是嘉凱城股價連續兩個交易日漲停。

??只是，最終也沒能阻止嘉凱城將被摘牌的命運。