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??0.37元！

??這是ST陽光城最后的收盤價。

??6月9日是ST陽光城連續第20個交易日收盤價低于1元，21年的A股浮沉之路，ST陽光城以“面值退市”迎來終局。

??從出險到退市，ST陽光城只用了不到兩年時間。盡管掌舵人林騰蛟想盡一切辦法“自救”，甚至押上了全部身家，最終也沒能阻止深交所對陽光城關上大門。

??6月9日晚間，ST陽光城發布關于公司股票將被終止上市暨停牌的風險提示公告。截至當日收盤，陽光城收于0.37元/股，跌幅5.13%，公司股票收盤價連續20個交易日均低于1元/股，已觸及交易類強制退市規定。公司股票自2023年6月12日開市起停牌，可能被深交所終止上市交易。

??至此，ST陽光城成為繼*ST藍光、*ST中天、ST美置、ST泰禾、*ST嘉凱、ST粵泰之后第7家觸發面值退市的房企。

??據陽光城內部人士透露，目前陽光城上下一致目標是努力先活下來，公司主要精力在于保交付，將運營管理做到極致，將成本管控做到極致。

??打開陽光城官網，“有陽光有夢想”這6個字依舊耀眼，但陽光城沒能翻過債務危機這座高山，圍城內外陰云密布，屬于林騰蛟的資本時代已然落幕。“世界500強，恍如昨日。”有股民感慨。

??輝煌與隕落

??林騰蛟熟讀王陽明心學，15歲就立下了“做一個陳嘉庚式成功的中國人”的志向。

??他的掘金之路從大學時期擺地攤賣明星照開始。后來，林騰蛟回憶起這段時光時說：“其實擺地攤更多的是收獲一種閱歷，因為那是你靠自己賺到的第一份錢，意義非同尋常。”

??1992年大學畢業后，林騰蛟被分配到一家國有進出口公司，每天上班就是喝茶看報。不到一個月，他就提出了辭職，在家人的支持下，留學去了“偶像”陳嘉庚發展事業的大本營新加坡。

??1995年，正值房地產行業潮起，留學歸來的林騰蛟進入福州陽光控股集團工作，負責陽光假日大酒店項目的建設，接著又開始創建陽光國際學校，并在廈門開發了舊城改造項目陽鴻新城。兩年后，林騰蛟在福州實驗性地開發了一個名為“陽光城”的小區，正是這宗項目，奠定了陽光城集團房地產開發的基礎。

??當時資金短缺，林騰蛟引入一家大型建筑公司，出讓部分利潤讓其墊資建設，在福州機電學校舊址上，林騰蛟開發了當時福州市中心少有的高品質住宅——陽光城一期。一經面世便引發轟動，借助品牌效應，林騰蛟帶著陽光城迅速發展。

??2002年，林騰蛟將陽光城上市提上日程，收購上市公司石獅新發完成借殼上市。那一年，林騰蛟才34歲，當時的陽光城還只是一家名不見經傳的區域小房企。在2006年前陽光城的銷售額還未超過2億元，即便后來聚焦地產主業，2009年陽光城的規模也不到15億元。

??改變從2010年開始，這一年被稱為陽光城全國化躍進元年。當年萬科成為首家銷售額突破1000億元的房企，碧桂園、龍湖的銷售規模也超過了300億元。彼時，我國商品房銷售額達到5.25萬億元，城鎮化率僅為47%。但陽光城的銷售規模還停留在百億元以內。

??以此為序幕，緊跟中國房地產市場開啟的波瀾壯闊快速發展的時代步伐，林騰蛟決定帶領陽光城開啟全國化的高周轉經營路線，也將閩系房企敢闖敢拼的風格徹底展現了出來。2010年～2011年，陽光城重資在多地“攻城拔寨”，一路高歌猛進。

??2012年，陽光城迎來了高光時刻，林騰蛟將陽光城總部從福州遷至上海，陸續從萬科、龍湖挖來張海民、陳凱兩位老將，由此開始了陽光城快速發展的4年。2012年～2016年，陽光城完成了從20億元到500億元的規模轉身，迅速躋身頭部房企陣營，開啟了“高周轉+高杠桿”規模化擴張之路。

??這一時期，正是房地產行業“收并購”最火熱的階段，陽光城當時也被冠上“并購王”的稱號。在短時間內的快速收購，也給陽光城后來的經營埋下隱患。2016年，陽光城總資產達到了1204.31億元，同比增加72%；但房地產營業收入只有193億元，比上一年減少近20億元，負債總額在7年內暴增約50倍。

??這并沒有改變林騰蛟對高增長的執念，他請來了碧桂園兩位大將朱榮斌、吳建斌。在2017年林騰蛟提出了“天命計劃”，要求“2022年要把陽光城打造成行業的典范”，意思很明確，就是躋身第一梯隊，時任陽光城總裁的朱榮斌深刻貫徹了這一點。在當年入職后不久便制定了高達3500億元銷售規模的三年發展計劃，相當于當年銷售額的3.8倍，提出了陽光城“3+1+X”全地域布局，在全國的“攻城略地”一如既往。“雙斌”用兩年時間就把陽光城帶入2000億元規模，創造了陽光城最輝煌時刻。

??快速發展的背后是負債的增加。作為閩系房企“黑馬”，陽光城在14年內實現了1000倍的業績增長，但也收獲了近3000億元的總負債。在高周轉、高杠桿、高負債模式下，陽光城資金危機的端倪已在暗暗醞釀。

??最終，越滾越大的負債拖垮了陽光城。2022年2月，陽光城正式違約，之后在債務黑洞中無力扭轉，最終走向退市，已然沒有了十年前走出福建的銳氣。

??自救與摘牌

??激蕩的房地產行業，輪流上演著黑馬和奇跡的故事，只是各自結局不一樣。

??2021年9月，因三季報經營業績惡化被兩名“泰康系”董事投下反對票，引發了公開的“戰火”，陽光城遭遇“股債雙殺”，公司流動性問題隨即被推到臺前。

??此時，林騰蛟內外交困。對于業績暴雷，二股東“泰康系”選擇了清倉式止損，于2021年底折價賣出股份虧損超16億元離場。另一邊陽光城開始經歷人事震蕩，朱榮斌等一眾“中海系”高管們幾乎盡數出局。大股東持股被司法凍結，林騰蛟也被傳出遭陽光金服百名高管“逼宮”，多地樓盤停工維權不止……

??面對危機，林騰蛟幾乎壓上了全部身家。

??風險爆發后，林騰蛟積極奔走自救，他通過和債務人商談展期、出售資產等方式向外界釋放了絕不躺平的信號。先后變賣了所持興業銀行股權，還套現了30.52億元的萬物云股權。為了應對美元債展期，林騰蛟甚至押上了母公司陽光集團和個人信用，在多方爭取下終于獲得了3筆美元債務展期。

??但危機遠未解除，到2021年末，陽光城賬上資金尚有271.8億元，但實際可動用資金卻不足1%。高杠桿在推動陽光城發展的同時，也為陽光城的隕落埋下了伏筆。

??2022年2月，雖然陽光城已還債超過450億元，但還是因兩筆合計2726.25萬美元利息無法兌付，正式構成違約。

??為穩定陽光城的經營，緩解債務壓力，林騰蛟只能繼續賣賣賣。

??2022年5月，陽光城將所持永康眾泰小鎮股權以57億元轉讓給濱江集團，在持有的一年間虧損達4.45億元。一同“割肉”的還有旗下龍凈環保股權。5月，林騰蛟將總股本的15.02%以17.34億元對價轉讓給紫金礦業，這與2017年36.7億元的收購金額相比，又打了對折。此外，陽光城還轉讓部分三木集團股權，福州國資成為實控人。

??林騰蛟的憂慮還不止如此。其旗下華冕財富的金融產品將大批員工和投資者套牢其中，甚至流傳出一封陽光金服各地負責人的聯名請愿書，要求林騰蛟個人連帶擔保、保剛兌、提出新的展期方案等。截至2022年4月底，華冕財富公告稱已兌付及在途兌付的資金共計127億元，占整體規模70%。已兌付投資中包括債抵房、債轉股等方案。但后續兌付進展如何，并沒有更多的公告信息。

??在不斷出售項目、股權用于還債的同時，陽光城的到期未償債務并沒有減少，而是滾雪球般越來越多。觸發陽光城股價連續跌停，則是從它被戴上“ST”帽子之后。

??5月5日，其股票簡稱從“陽光城”變更為“ST陽光城”，股票交易日漲跌幅限制為5%，起因是立信中聯會計師事務所對陽光城出具了否定意見的內部控制審計報告，因為陽光城的“違規擔保”。

??會計事務所的否定意見還引發了深交所問詢。在深交所問詢下，陽光城發布公司債務情況報告、訴訟仲裁情況報告以及為子公司擔保情況報告。

??其中債務情況方面，截至5月中旬，陽光城已到期未支付的債務（包含金融機構借款、合作方款項、公開市場相關產品等）本金合計金額達到了647.32億元，其中涉及擔保事項的已到期未支付債務本金累計245.62億元；公開市場方面，境外公開市場債券未按期支付本金累計22.44億美元，境內公開市場債券未按期支付本金累計194.75億元。

??當下，陽光城的困境依然。

??5月15日，ST陽光城又公告稱，實控人吳潔因龍凈環保歷史信息披露違法違規事項，受到證監會立案。一系列壞消息下，ST陽光城股價連續下跌。

??6月9日開盤，ST陽光城股價停留在一條0.37元的直線，總市值僅剩15.32億元，林騰蛟和他的陽光城不得不面對被摘牌的命運。

??林騰蛟曾在一封名叫《寒冬過盡綻春蕾》的春節家書中寫道：“每一次危機都是一次壓力測試。任何時候，我們做最壞的打算，做最大的努力。人必自佑，而后天佑之。”

??那當下的陽光城呢？