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??12月14日，香港物業(yè)上市公司的股價出現(xiàn)了大幅波動，世茂服務(wù)暴跌32%，融創(chuàng)服務(wù)跌17%，碧桂園服務(wù)也錄得了9月17日以來的最大股價跌幅——10.17%。當(dāng)晚，該公司便發(fā)布了一份公告，承諾半年內(nèi)與碧桂園集團不會發(fā)生對價超過2億元的重大資產(chǎn)出售或收購交易，也不會在公開市場進行配售新股。并表示，其經(jīng)營獨立，與碧桂園集團無任何股權(quán)從屬關(guān)系。

??香港某投資機構(gòu)對中國房地產(chǎn)報記者表示，當(dāng)日物業(yè)股的普遍下跌，主要是受世茂股份與世茂服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易影響。“幾個月前，市場就在擔(dān)心物業(yè)公司會成為地產(chǎn)公司的提款機，如今這個擔(dān)憂是明顯加劇了。”

??據(jù)了解，當(dāng)天，碧桂園服務(wù)召開了一次投資者電話會議，特地強調(diào)不會做拿公司的資金去救援地產(chǎn)母公司這樣的事情。

??股價大跌后的護盤公告

??12月14日，碧桂園服務(wù)報收47.25港元，回吐了過去數(shù)個交易日的漲幅。

??據(jù)了解，在今年4月底創(chuàng)下每股85.2港元的新高后，該公司的股價便開始向下盤整，于9月20日錄得每股45.1港元的年內(nèi)新低，此后曾反彈至每股66港元，但很快又掉頭向下。期間，碧桂園服務(wù)不斷回購股份，僅是12月以來便已花了5686萬港元，其總裁李長江之妻黃女士也表示要斥資不低于6000萬港元增持。然而，截至12月14日，該公司股價距離年內(nèi)的高點仍有較大缺口。

??為了穩(wěn)定股價和投資者信心，當(dāng)天碧桂園服務(wù)迅速發(fā)布公告，就投資者關(guān)心的問題進行了說明。除了承諾半年內(nèi)與碧桂園集團不會發(fā)生超過2億元的重大資產(chǎn)出售或收購交易，和半年內(nèi)不配股外，還強調(diào)該公司上市至今經(jīng)營穩(wěn)健、財務(wù)健康、成長迅速，資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織、財務(wù)資金、管理、經(jīng)營決策完全獨立，且與碧桂園集團無任何股權(quán)從屬關(guān)系。

??碧桂園服務(wù)在公告中表示，公司自有資金充沛，將把握市場機會，適時進行擴張，管理層皆對未來的發(fā)展前景充滿信心，而控股股東、董事會主席楊惠妍也承諾半年內(nèi)不會減持股份。

??在香港資本市場，配股往往被視為利空消息，也是導(dǎo)致股價下行壓力增大的因素之一。近一年來，碧桂園服務(wù)已經(jīng)進行了3次配股，融得約262億港元的資金。2020年12月，該公司以每股45港元的價格配售獲得77.85億港元的資金，2021年5月的配售價格為75.25港元，融資額高達104.24港元，第三次是11月份，配售價53.35港元，所得款項凈額為80.02億港元。

??針對市場擔(dān)心碧桂園服務(wù)融資過于頻繁的問題，該公司管理層在12月14日的投資者電話會議中表示，物業(yè)管理的未來，需要建立很大的人口基數(shù)、資產(chǎn)基數(shù)，5000萬人口的量是價值突破的一個邊界，碧桂園服務(wù)是最能夠到這個規(guī)模的公司，配股的資金主要也是花在這方面。

??管理層還透露，現(xiàn)在市場機會很多，主動找上門的有很多，價格也不高了，公司認為要珍惜自己的實力，盡快建立起在行業(yè)里的絕對優(yōu)勢，讓其他對手無法追趕。“收并購是一個手段，不是必須要用。但現(xiàn)在機會擺在面前，需要抓住。”

??根據(jù)會上的信息，承諾未來半年內(nèi)不再配股融資，是基于目前碧桂園服務(wù)手頭仍有上百億元的資金，足以把握當(dāng)前的收并購機會。據(jù)了解，該公司近期還會有并購項目落地。

??關(guān)聯(lián)交易引發(fā)的市場顧慮

??碧桂園服務(wù)的公告一開篇便點明了當(dāng)日股價下跌的原因：“受到近期物管同行企業(yè)之業(yè)務(wù)動態(tài)及外部行業(yè)環(huán)境的影響。”

??12月14日，世茂股份在公告中表示，上海世茂股份有限公司擬將所屬的物業(yè)管理業(yè)務(wù)相關(guān)公司、資產(chǎn)、負債和業(yè)務(wù)全部出售給關(guān)聯(lián)方世茂服務(wù)，涉及29家子公司的物業(yè)管理業(yè)務(wù)以及相關(guān)的資產(chǎn)負債，交易轉(zhuǎn)讓價格約為16.54億元。

??弘陽服務(wù)在前一日也透露將進行一筆關(guān)聯(lián)交易，旗下子公司將向弘陽置地集團收購265個停車位的使用權(quán)，代價約為1463萬元。

??在香港一位業(yè)內(nèi)人士看來，此前市場信心本已脆弱，地產(chǎn)股和債券雙雙受到?jīng)_擊，而物業(yè)公司與地產(chǎn)母公司之間的關(guān)聯(lián)交易則令物業(yè)賽道的信仰遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一直享有比地產(chǎn)更高估值的物業(yè)公司的投資信仰和邏輯被打破，市場發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)和物業(yè)公司沒法完全隔離，危機中的地產(chǎn)公司是有機會通過各種方式讓物業(yè)給地產(chǎn)公司輸血，導(dǎo)致整個物業(yè)賽道的安全性和價值要重新評估，投資者人人自危。

??有投資者感慨，以前覺得地產(chǎn)公司控股物業(yè)公司是最好的，畢竟這樣地產(chǎn)公司免費輸送樓盤給物業(yè)公司名正言順。現(xiàn)在看來，物業(yè)公司獨立于地產(chǎn)公司是多么的重要，獨立了，風(fēng)險就完全切割了，地產(chǎn)公司破不破產(chǎn)跟物業(yè)公司沒一點關(guān)系。

??機構(gòu)也有著同樣的顧慮，中金公司表示，2021年7月以來，物業(yè)管理板塊在資本市場對政策端和房地產(chǎn)開發(fā)端風(fēng)險的接連擔(dān)憂下明顯回調(diào)。該機構(gòu)認為，短期維度，應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)開發(fā)市場變化，動態(tài)評估風(fēng)險收益，考慮到開發(fā)端的不確定性，首選關(guān)聯(lián)開發(fā)商性質(zhì)為國企的頭部物企，推薦關(guān)聯(lián)開發(fā)商為高安全性民企和與開發(fā)端風(fēng)險隔離程度較高的物業(yè)公司。

??這就不難理解碧桂園服務(wù)為何會在公告中花費相當(dāng)大一部分篇幅解釋其與地產(chǎn)母公司的關(guān)系。

??在投資者電話會中，碧桂園服務(wù)的管理層提及，當(dāng)天股價的下跌，是市場懷疑公司可能會有類似的關(guān)聯(lián)交易操作，為此特地召開會議澄清。并強調(diào)，“公司自3年前就開始減少非業(yè)主的業(yè)務(wù)規(guī)模，就算收購其他物業(yè)公司，也不想要這塊業(yè)務(wù)，因為太不穩(wěn)定，今年有，明年不一定有。依賴地產(chǎn)是沒有用的。”