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??58集團(tuán)與貝殼的競(jìng)爭，有了新的賽場(chǎng)。在家裝領(lǐng)域，兩者在投資上默契地“撞”上了。

??7月6日，貝殼花費(fèi)80億收購圣都家裝100%股權(quán)；前一天，二戰(zhàn)IPO的土巴兔，58集團(tuán)作為戰(zhàn)投者，持股10%。一個(gè)切入整裝，一個(gè)押注線上，家裝賽道的戰(zhàn)火已悄然撩起。

??2019年以“被窩”進(jìn)入家裝領(lǐng)域的貝殼說，借此收購想去探索真正意義上的“新家裝”。而58集團(tuán)作為2015年就投資土巴兔的“熟人”，姚勁波回憶當(dāng)初投資曾說，“早期想直接把土巴兔滅了，后來發(fā)現(xiàn)，這個(gè)領(lǐng)域需要很強(qiáng)的線下能力。但事實(shí)上，土巴兔現(xiàn)在每月直接管理數(shù)萬個(gè)工地，比全國最大的裝修公司業(yè)務(wù)還要大幾倍。”

??“這個(gè)行業(yè)很大，根本就不用去探討，真正需要去探討的是‘我們的存在，對(duì)家裝行業(yè)的消費(fèi)者和服務(wù)者意味著有什么不一樣？’”貝殼在致信中如此說道。

??這觀點(diǎn)，同樣適用于意欲上市的土巴兔。作為互聯(lián)網(wǎng)裝修平臺(tái)，會(huì)給消費(fèi)者或服務(wù)者帶來什么？

??招股書介紹，土巴兔通過賦能家裝服務(wù)供應(yīng)商，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)平臺(tái)與供應(yīng)商協(xié)同，為家裝行業(yè)參與者提供滲透到家庭裝修各個(gè)環(huán)節(jié)的全流程服務(wù)。截至報(bào)告期末，平臺(tái)已累計(jì)入駐11.4萬家家裝企業(yè)、0.9萬家家具建材供應(yīng)商，成功匹配業(yè)主與裝企771.8萬次。

??土巴兔本次擬募集資金7.04億元，其中，運(yùn)營服務(wù)中心建設(shè)及全渠道營銷建設(shè)項(xiàng)目擬投入3.57億元，技術(shù)研發(fā)及數(shù)據(jù)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目擬投入2.18億元，兩者合計(jì)投入占比超八成。

??三大戰(zhàn)投分羹45.49%

??啟動(dòng)上市的準(zhǔn)備工作，從2020年下半年開始，去年9月，土巴兔開始進(jìn)行拆除紅籌架構(gòu)及相關(guān)重組工作。

??IPO前，董事長王國彬直接持有49.06%的股份，并通過宅滿意咨詢間接持有0.0008%的股份，合計(jì)持有49.06%的股份，系的控股股東。

??其妻謝樹英通過宅滿意咨詢、集采佳咨詢、圖滿意咨詢以及土巴兔咨詢間接持有1.57%的股份。王國彬與其妻謝樹英合計(jì)直接及間接持有土巴兔50.63%的股份，為共同實(shí)際控制人。

??此次遞表，王國彬引入三大戰(zhàn)投，經(jīng)緯中國、紅杉中國以及58同城。其中，Pour La Vie持股20.59%，其為經(jīng)緯中國的關(guān)聯(lián)方；Sequoia Capital China（紅杉中國）持股14.90%，58 Shenqi(58同城）持股為10%。

??本次發(fā)行前，土巴兔總股本為 1.8億股。IPO后，王國彬直接持股為36.80%，為第一大股東；經(jīng)緯中國關(guān)聯(lián)方Pour La Vie持股15.44%，Sequoia Capital China（紅杉中國）持股11.18%，58 Shenqi持股為7.5%。

??而這三大戰(zhàn)投，也是一路以來土巴兔投資方名單中的“常客”。

??在土巴兔成立的13年間，共經(jīng)歷了三輪融資，2011年12月曾獲經(jīng)緯中國數(shù)百萬的天使輪投資；2013年6月，經(jīng)緯中國以進(jìn)行了兩輪追加投次；2014年1月，土巴兔獲得億元級(jí)B輪融資，來自于經(jīng)緯中國和紅杉中國；2015年3月，獲得經(jīng)緯中國、紅杉中國及58同城合計(jì)2億美元C輪融資。

??資本拋出橄欖枝，看中的或許是互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)背后的萬億藍(lán)海。

??土巴兔成立于2008年，以互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)業(yè)務(wù)為核心，依靠互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)，以線上化的形式連接業(yè)主和家裝企業(yè)，從信息推薦、交易保障、質(zhì)量監(jiān)督等多角度，為家裝行業(yè)參與者提供滲透家裝各環(huán)節(jié)服務(wù)。

??線上營收占近100%

??據(jù)招股書披露，2018年至2020年，土巴兔分別實(shí)現(xiàn)營收5.83億元、6.80億元和6.15億元；凈利潤分別為3862.97萬元、7967.90萬元和8659.75萬元。

??土巴兔的收入基本上全部來自線上平臺(tái)，2020年線上平臺(tái)營收6.15億元，占比近100%，在此之前，土巴兔對(duì)自營家裝業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，該業(yè)務(wù)到2019年之后便全部終止。

??近三年線上比重持續(xù)增加，從2018年的85.72%增至99.94%。其中，智能訂單匹配是核心角色，2019年、2020年，該業(yè)務(wù)占比均在75%以上。截至2020年，智能訂單匹配貢獻(xiàn)營收4.69億元，占比76.25%；8.65%來自增值服務(wù)；4.52%來自金融推介服務(wù)；9.17%來自廣告業(yè)務(wù)。

??也許是重點(diǎn)發(fā)力線上，土巴兔在2019年之后的負(fù)債率下降超過一半。招股書顯示，2018-2020年資產(chǎn)負(fù)債率分別為118.04%、108.25%和38.07%。

??在提升經(jīng)營能力上，土巴兔有一些研發(fā)上的創(chuàng)新，比如多種工具投入運(yùn)用。樂居財(cái)經(jīng)了解到，招股書中披露了一張“正在研發(fā)項(xiàng)目情況”的表格，其中提到，土巴兔研發(fā)項(xiàng)目主要集中于業(yè)務(wù)端數(shù)據(jù)服務(wù)、APP 運(yùn)營建設(shè)、內(nèi)容平 臺(tái)建設(shè)等方面。

??2018年至2020年，土巴兔每年研發(fā)投入占營收比重分別為11.66%、9.94%和10.64%，維持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的水平，3年累計(jì)研發(fā)投入超2億元。

??近三年，花費(fèi)在流量獲客的費(fèi)用分別約為1.42億元、2.06億元和2.15億元，占收入比重分別為24.28%、30.31%和35%。

??王國彬第三次創(chuàng)業(yè)

??創(chuàng)辦土巴兔，切入互聯(lián)網(wǎng)家裝賽道，是王國彬在兩次創(chuàng)業(yè)失敗之后的第三次創(chuàng)業(yè)。

??2000年，18歲的王國彬創(chuàng)辦了一所計(jì)算機(jī)培訓(xùn)學(xué)校，主要培養(yǎng)程序員和設(shè)計(jì)師。后又分別開起了一家廣告和裝修公司，賺到了人生中的第一個(gè)1000萬。

??2005年，百度上市，股價(jià)瘋漲，王國彬認(rèn)為“搜索引擎是整個(gè)計(jì)算機(jī)科學(xué)中最具有含金量和技術(shù)密度的一塊業(yè)務(wù)”，于是23歲的他南下深圳，成立一家互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎公司。

??“這次創(chuàng)業(yè)兩年左右的時(shí)間，經(jīng)歷了蠻深刻的失敗教訓(xùn)。我總結(jié)失敗原因是，當(dāng)時(shí)有點(diǎn)不太專注，同時(shí)做了很多事情，分散了注意力。”王國彬說。

??反思原因和總結(jié)教訓(xùn)后，王國彬重新出發(fā)。2008年，王國彬創(chuàng)建了現(xiàn)在的土巴兔裝修網(wǎng)。

??10年之后，王國彬帶著土巴兔第一次角逐資本市場(chǎng)。港股IPO失敗后，王國彬也曾表示，上市對(duì)于土巴兔來說并不是一個(gè)必要的步驟。

??“它或是整個(gè)土巴兔未來發(fā)展中一個(gè)小的里程碑，使得土巴兔有更好的渠道來獲得融資。土巴兔會(huì)等待一個(gè)合適的時(shí)機(jī)再做計(jì)劃。”

??三年之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，也許王國彬已經(jīng)找到了他眼中的“合適時(shí)機(jī)”。