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??2023年上半年，土地市場變動明顯。

??上半年土地成交金額出現了二成左右的同比跌幅，而同期全國商品房成交金額同比已持平。

??行業周轉速度減緩，行業投資趨于謹慎，與為控制庫存風險，土地供應端減緩土地出讓規模。

??CRIC整理的954個樣本城市數據顯示：近七成規模以上縣市供地指標同比下滑，總宅地計劃供應量同比2022年下滑一成，上半年土地成交不及預公告總量四成，僅京滬等少數城市完成預出讓計劃。

??實際上，2023年新推行的“預供地清單”模式，土地市場供給節奏出現了技術性減緩，再加之大量逾期未供地塊，從目前土地供求數據，很難真正反映地方政府的實際供應意愿。

??接下來，土地市場走向如何？需要結合各城市2023年的宅地供應計劃、預供地清單、以及實際供應土地規模，對土地市場現狀進行系統性分析。

??下半年土地交易的季節性高點來臨，只有對各城市的供地動向有更清晰的認知和判斷，才能更準確地預判各能級城市接下來的土地市場走向，從而實現高質量投資。

??從2023年供地計劃來看，CRIC整理的900余個樣本城市數據顯示：近七成規模以上縣市供地指標同比下滑，住宅土地供應總量較2022年下降了13%。其中二線城市下調幅度最大，同比2022年降幅高達27%。

??保障性住房用地供應占比進一步下滑，但一二線供應力度仍超三四線。

??結合庫存壓力來看，在穩定經濟的大目標之下，部分城市供地計劃降幅相對保守，庫存壓力處于高位的廣州、石家莊等少數城市不降反增。

??1、供地計劃變動：總宅地供地量同比下滑一成

??2022年，樓市進入全國性深度調整，全年新房成交同比下降27%，庫存去化壓力急劇攀升，在此背景下，全年土地成交更是出現了深度調整，2022年，全國房地產開發企業土地購置面積降至1.0億平方米，同比降幅高達53.4%。

??受行業持續下行的影響，2023年上半年土地成交規模進一步下調。

??CRIC監測的900余個樣本城市數據顯示，住宅土地供應總量較2022年下降了13%。除一線和四線城市小幅上漲外，二、三線同比增減幅均在20%以上，尤其是二線城市，同比降幅高達27%。

??就2023年宅地供應規模與去年同比來看，303個城市（2022年供地計劃超過50公頃的城市）中供應量降幅超過20%的城市有124個，占比高達40%；有51個城市漲幅超20%，僅占到17%，供地量增加的城市有101個，占比33%，明顯低于供地量減少的城市。

??從一二線城市來看，超九成二線城市宅地計劃供應量同比均降，長三角城市降幅相對溫和。

??一線城市中京、滬基本持平，廣州明顯上漲，深圳呈下降趨勢。上半年一線城市優質供地量明顯增加，典型如北京，前7個月北京土地出讓金總額達1176億元，較2022年上漲13%，金額居全國首位。

??二線城市目前有22城市公布供地計劃，2023年宅地供應量與2022年相比，僅石家莊上漲，其余21個城市均呈下降趨勢。其中，沈陽、長春、呼和浩特等商品住宅去化壓力較大的城市宅地計劃供應量降幅均在50%及以上。

??熱點城市杭州今年宅地計劃供應量也較2022年下降20%，蘇州、南京、寧波等長三角城市降幅分別為11%、6%和5%，與其他區域二線城市相比，長三角二線城市2023年宅地計劃供應量同比降幅相對溫和。

??2、供地類型：保障性住房土地供應力度減弱，一二線供應力度仍超三四線

??從供地類型來看，保障性住房土地供應力度明顯減弱。

??聚焦披露保障住房供應的296個城市數據，2023年保障性住房供地總量較2022年明顯下滑，下降了24%，而非保障性宅地供應降幅12%。

??一二線保持力度還是處于相對高位，保障房土地供應量占比為24%。而三四線保障房力度明顯下降。

??新房市場銷售縮量帶來的庫存壓力提升，土地市場的供求規模仍不及預期，上半年緩慢的供地進度，也勢必使得下半年各地的供地壓力進一步增加。

??1、上半年土地成交不及預公告總量四成，僅京滬等少數城市完成預出讓計劃

??從實際成交來看，上半年樣本城市共計成交土地面積約為6270萬平方米，約為上半年預供地公告總量的37%。

??即便考慮到不少城市上半年發布的預公告截止時間在7、8月份，上半年不足四成的實際出讓比例，仍然反映了2023年上半年整體地市規模指標的涼意。

??分城市能級來看，一線城市成交占預出讓的比例最高，達到61%，二三線城市平均均在四成以下，上半年土地市場最為搶眼的杭州和成都，土地成交面積也未達到同期預公告總量的40%。

??結合土地成交數據，各能級城市供地計劃推進更為緩慢，2023年上半年成交土地占地面積均在全年供地計劃總量的15%以下。

??2、上半年宅地成交同比下降29%

??據國家統計局披露數據，2022年全國房地產企業購置土地面積下降53.4%，同比降幅超過一半，樣本城市招拍掛市場2022年含宅用地成交約2.8億平方米，僅為2022年住宅供地計劃的41%。

??在2022年極低的基數之上，2023年土地市場成交規模進一步低位下探，上半年樣本城市土地成交規模下降約三成。即便是2023年上半年土地市場熱度較高，交易規模處于前列的杭州、合肥、成都等地宅地成交面積同比降幅也達到了三成以上。

??預供地新規之下，對比預供地和土地成交規模發現，絕大多數城市土地市場熱度遠遠低于目前流拍率指標的熱度。

??1、預供地制度致上半年流拍率指標“失真”

??自2月預供地清單新規正式執行以來，預供地-供地-拍賣模式之下，不少無人問津的地塊未能及時進入公開供應環節，導致這部分預供應地塊逾期，遭遇“無聲流拍”，而2023年上半年的流拍率指標，自然也出現了“虛低”的現象。

??當前的市場環境中，一線城市市場健康度最佳、對利好政策依賴度最低，均100%完成了上半年的預供地計劃，其流拍率的變化也更貼近于其市場實際表現。2023年一線城市上半年流拍率達到了10%，較2022年同期上升了6個百分點。即原定下半年完成的預公告，在上半年入市了總占地面積的四成左右。

??若按此比例估算其它能級，那么2023年上半年整體的隱性流拍率超過四成，二、三、四線城市的“隱性流拍率”均將達到40%以上，四線縣域平均流拍率更是接近一半。考慮到一線城市較慢的預公告進度（見2.1），下半年截止的預供地公告相對較少，按30%的比例折算，2023年樣本城市的“隱性流拍率”也達到了37%，同比增加超過10個百分點，其中二、三、四線均達到35%以上。并且按30%比例折算得到的結果，也與我們的另一種細化算法的保守值一致（按供應截止時間分批估算）。

??將按30%比例的計算結果，與較低的表象流拍率進行對比：可見二、三線城市隱性流拍率和表象的流拍率差異更大，高達23個百分點，大量延遲或逾期的預供應地塊，使得這些城市下半年將面臨更加嚴峻的供給側壓力；至于四線縣域方面，雖然隱性流拍率最高，但是由于表露出來的流拍率已經達到了三成，再加之相比二三線較為緩慢的預公告進度，所以反而和隱性流拍率的差距不大。

??隱性流拍率較低的城市，如杭州、寧波、重慶、烏魯木齊等，其預供地和上半年實際土地供求的節奏均較為一致。上半年土拍熱度與杭州相似的成都，其隱性流拍率則遠高出杭州，相應的三季度自然也將面臨更加緊張的供地節奏。

??2、溢價率指標同樣存在虛高，縣域土地出讓收入高度承壓

??與流拍率指標類似，由于大量地塊存在逾期或延遲供應，導致二三四線城市2023年上半年土地供應規模明顯慢于預供地公告的發布的節奏，從而導致溢價率指標同樣出現虛高。

??因此從土地出讓收入的角度來看，上半年各能級城市同樣遠遠未能達到預供地進度表現出來的預期值。

??為了從土地成交金額和供地預期關系的角度，對2023年市場變動作新的分析，本節引入一項新的衡量指標：成交價/到期底價（以下簡稱底價完成率）。

??2023年上半年樣本城市的底價完成率（成交價/到期底價）僅為68%，較2022年上半年下降接近19個百分點。

??即便考慮到上半年大多數城市成交地塊質量較優，平均單價較高的因素，按20%的樂觀比例修正，2023年上半年樣本城市的底價完成率（成交價/到期底價）為75%，較2022年同期下降也超過10個百分點，土地出讓收入壓力明顯增加。其中二線城市的底價完成率更是從2022年上半年的87%驟降至76%，低至與三線城市看齊。

??2023年上半年地方供地意愿仍趨于相對積極，整體供地計劃僅較2022年下降了一成左右，上半年各地預供地發布進度也相對較快。但新房市場需求熱度未能在二季度延續，使得土地市場錯過了一季度的交易放量窗口期，2023年上半年宅地成交面積同比下降三成左右，即便扣除供地計劃影響，實際同比降幅也達到了二成左右。

??整體來看，2023年供地計劃雖已調減、但依舊過高，考慮到行業供求關系重新回歸平衡的客觀需求，全年宅地供應計劃整體完成率只有四成或更低，并且土地成交規模的低位還將在接下來的數年內持續。

??從各能級城市來看，預計下半年一線城市對于優質地塊的供應力度將進一步增加，在供地和開發規則方面也有望迎來更多調整。上海、廣州下半年在增加土地供應方面會更為積極，也會有更多的優質地塊值得關注。

??二線城市快節奏預供地致上半年溢價率虛高，下半年供給側將面臨更大壓力。就企業角度而言，更多關注二線城市下半年新推地塊的限制條件變化，尤其是對于盈虧平衡線附近的近郊板塊，下半年或出現更多的適宜的拿地機會。

??對于那些上半年供地計劃完成率較低，且隱性流拍率較高的三四線城市而言，接下來的土地市場勢必更難走出供求低位的泥淖，而大規模供地計劃背后的相關財政收入壓力，也為這些城市接下來的城建發展、新增崗位、經濟增長等方面埋下了更多隱憂。