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??又一家陶瓷頭部企業(yè)IPO有了新進展。

??8月2日，新明珠集團股份有限公司（以下簡稱“新明珠”）在7月21日提交的招股說明書（申報稿）被公開披露。據(jù)招股書披露，新明珠擬于深圳證券交易所上市，擬公開發(fā)行A股不超過4.14億股，預計募資20.09億元。

??這是繼馬可波羅主板上市獲深交所受理，箭牌家居首發(fā)過會后，第三家陶瓷行業(yè)老牌企業(yè)IPO有了最新進展。

??招股書顯示，2019年~2021年，新明珠的營業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元。

??整體來看，新明珠整體營業(yè)收入保持較為穩(wěn)健的增長態(tài)勢，但受房地產下行影響，以及部分工程客戶出現(xiàn)流動性風險和債務危機。新明珠應收賬款攀升，因計提減值對利潤形成侵蝕，凈利率快速下滑、現(xiàn)金流出現(xiàn)困境、毛利率出現(xiàn)三連降。

??此外，2019年，新明珠與投資方簽訂協(xié)議，需在此后36個月內提交IPO申請材料、在四年內成功IPO。如果無法實現(xiàn)，則股東有權要求新明珠實控人對其所持全部股權進行回購。

??對于新明珠經營情況、下一步戰(zhàn)略布局等情況，記者致函新明珠董事會，截至發(fā)稿，未收到采訪函回復。

??有業(yè)內人士分析表示，整體來看，新明珠的現(xiàn)金不似往年那么充裕，加上行業(yè)風險累積，公司需要打開融資渠道，獲取更多資金，增厚安全墊。

??業(yè)績下滑

??新明珠創(chuàng)始于1993年，目前是國內較大的建筑陶瓷產品專業(yè)制造商之一，旗下?lián)碛邪ā肮谥椤薄八_米特”“新明珠巖板”等品牌。2021年9月8日，新明珠完成股份制改革，由廣東新明珠陶瓷集團有限公司變更為現(xiàn)在的新明珠。

??新明珠自成立以來一直專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產和銷售，陶瓷磚及陶瓷板材產品廣泛應用于多元建筑空間的裝修裝飾，陶瓷板材同時作為新型飾面材料應用于臺面、桌面、柜面等定制家居領域。

??新明珠作為地產行業(yè)的上游供應商，房地產公司發(fā)展速度的放緩，同時影響了新明珠的營業(yè)收入增長和利潤實現(xiàn)。

??招股書顯示，2019年~2022年一季度，新明珠營業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元、11.45億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元、0.59億元。

??對于凈利潤下降，新明珠表示，主要受部分下游房地產客戶資金周轉困難等影響，應收款項產生大額減值損失。2019 年至2021 年信用減值損失金額分別達 0.81億元、5.32億元和 7.82億元。

??截至2019年～2021年末，新明珠應收款項（含應收商業(yè)承兌匯票和應收賬款）合計余額分別為22.63億元、26.75億元、29.56億元，呈現(xiàn)連年遞增的態(tài)勢。

??新明珠招股書并未披露應收款項及相應減值損失的主要來源，僅表示因部分工程客戶出現(xiàn)流動性風險和債務危機，導致無法及時收回相關款項。不過從主要客戶中可以發(fā)現(xiàn)，過去三年中，恒大地產不僅是股東，還一直是新明珠的第一大客戶。

??2019年~2021年，恒大在新明珠貢獻的收入金額分別為10.15億元、9.14億元、6.12億元，收入占比為12.67%、11.73%、7.26%。銷售占比遠高于其他客戶，2021年排名第二的客戶銷售占比僅1.91%。

??應收賬款高居不下，也給新明珠帶來了現(xiàn)金流困境。2019年~2021年，新明珠經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為12.09億元、27.89億元、-9.09億元。

??毛利率方面，新明珠主營業(yè)務出現(xiàn)三連降。2019年~2021年，主營業(yè)務毛利率分別為37.44%、34.82%、29.73%。

??對于2021年毛利率下降原因，新明珠表示，主要受天然氣、煤等能源價格上漲影響，公司生產成本明顯增加。若未來市場競爭加劇，或原材料和能源價格進一步上升，公司主要產品毛利率可能面臨進一步下滑的風險。

??近年來，由于我國房地產市場去庫存導致需求快速下降，陶瓷行業(yè)環(huán)保政策收緊導致成本攀升壓縮利潤空間，瓷磚行業(yè)發(fā)展放緩，產量整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。企業(yè)想要破局尋求新發(fā)展，借助資本力量謀發(fā)展不失為一個好辦法。

??新明珠表示，將以本次上市為契機，不斷完善經營管理體系，規(guī)范公司治理結構，通過研發(fā)投入和技術改造，持續(xù)提高產品在質量、成本及性能方面的競爭力。

??對賭協(xié)議

??2019年9月，新明珠與投資方簽訂協(xié)議，其中規(guī)定，新明珠需在此后36個月內提交IPO申請材料、在四年內成功IPO。如果無法實現(xiàn)，則股東有權要求新明珠實控人對其所持全部股權進行回購。

??根據(jù)招股書，新明珠目前有9位主要股東，創(chuàng)始人葉德林持股78%，其妻子李要持股8.67%，夫妻二人通過直接和間接持股，合計持有新明珠股份達87.84%，為公司實際控制人。新明珠的三家員工持股平臺（同贏管理、共富管理、眾旺管理）持股6.22%。寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產、居然智居分別持股2.06%、2.06%、1.96%、1.03%。其中恒大地產持股數(shù)2432萬股，已悉數(shù)質押給實控人葉德林。

??招股書顯示，2016年8月29日，獲得加華資本的A輪融資；2019年8月26日，獲得加華資本領投，保利地產、美的集團跟投的7.26億元戰(zhàn)略融資；2019年9月26日，新明珠召開股東會，將公司注冊資本由17.93億元增至21.32億元。其中2.54億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產和居然智居增資。

??天眼查顯示，寧波普羅非背后是美的，由何享健和何劍鋒父子全資持有；共青城齊利的執(zhí)行事務合伙人是國務院下屬中國保利集團有限公司的子公司；恒大地產為中國恒大旗下最重要的地產業(yè)務平臺；居然智居的執(zhí)行事務合伙人為居然之家旗下產業(yè)金融服務平臺所持股。

??值得注意的是，2022年3月，新明珠通過定向減資方式回購了泰興加華所持公司全部股，泰興加華退出股東行列，相關對賭及回購約定全部解除。與寧波普羅非、恒大地產、共青城齊利、居然智居等曾簽署對賭協(xié)議依然有效。

??根據(jù)協(xié)議，新明珠如果無法在補充協(xié)議簽署后36個月內向中國證監(jiān)會提交IPO申請材料、無法在四年內成功IPO、無法實現(xiàn)經審計后扣非凈利潤增長5%的業(yè)績增長目標、發(fā)生其他違反投資協(xié)議條款的情形導致上市目標無法實現(xiàn)，則股東有權要求新明珠實控人葉德林或其指定/控制的第三方對其所持公司全部股權進行回購。