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??今年以來，旭輝永升服務受到關聯方影響后停牌，復牌后的股價也一直處于低迷狀態。

??截至11月21日收盤，旭輝永升服務股價為1.34港元/股，總市值為23.44億港元。

??自2018年在港交所上市以來，旭輝永升服務股價呈一路上行趨勢。2022年11月以來，受房地產市場利好政策頻出的影響，物業股股價曾有過大幅反彈。2022年12月9日，旭輝永升服務最高漲至6.36港元/股，相比11月4日的低點1.6港元/股，漲幅高達297.5%。

??值得一提的是，近日，瑞銀發表的一份研究報告讓（以下簡稱“旭輝永升服務”，01995.HK)走上了風口浪尖。

??由于盈利增長前景預期放緩，瑞銀維持旭輝永升服務的“沽售”評級，目標價則由3.4港元降至1.15港元。

??關于旭輝永升服務為何被瑞銀下調目標價以及未來會如何應對？11月20日，旭輝永升服務方面人士在接受中國房地產報記者采訪時表示：“企業價格由價值決定，當前公司股價低估，更多是受到宏觀形勢影響，堅持做好企業經營和穩定業績表現，我們有信心價格一定會回歸。”

??年度凈利潤逐年下降

??瑞銀的這份報告認為，旭輝永升服務2023年中期及2022年度凈利潤分別按年下降36%及22%，主因是期內社區增值服務及非業主增值業務收入下降，以及毛利率收縮所致，考慮到母企項目交付速度放緩，加上市場萎縮及第三方項目競爭激烈，預測該公司新增合約管理面積的擴張將持續放緩。

??事實上，這兩份業績報告由于受到母公司債務危機的影響而導致延遲發送。

??就在旭輝永升服務在準備發布年報的前一夜，竟收到了一封匿名信舉報，3月31日，旭輝永升服務發布公告稱，因核數師仍在審核，將延遲刊發2022年全年業績。

??顯然，因為旭輝永升服務2022年年報沒有如期發布，導致其2023年半年報也不能按時發布。

??半年時間過去，旭輝永升服務終于一同發布了兩份業績報告。

??9月26日晚間，旭輝永升服務發布公告，正式披露針對前核數師德勤所指控18億元關聯交易的獨立審查主要結果。

??審核委員會認為，管理層此前“相關交易具備充分的商業實質及業務理據”的主張真實性不存疑，亦無建議展開進一步調查。

??同時，旭輝永升服務還披露了2022年報及2023年中報，核數師也對此發表“無保留意見”，董事會認為公司有足夠的營運水平并擁有相當價值的資產支持其運營。

??因此，旭輝永升服務達成聯交所提出的復牌指引要求，于9月27日上午9點起正式復牌。

??盡管旭輝永升服務成功復牌，但其兩份業績報告的“經營成色”均不盡如人意。

??2023年上半年，旭輝永升服務擁有人應占溢利約為2.4億元，較2022年同期減少約36.3%。2022年的公司擁有人應占溢利為約4.8億元，較2021年減少22.2%。

??此外，旭輝永升服務在資本市場上的高光時刻似乎已經不復存在。

??9月27日早間開盤，旭輝永升服務報1.4港元/股，跌幅54.1%，總市值24.49億港元。甚至，截至9月27日收盤，旭輝永升服務股價下跌57.38%，股價為1.22元/股。

??一位業內人士直言，旭輝永升服務的資本市場表現主要還是受到旭輝控股(集團)有限公司（以下簡稱“旭輝控股，00884.HK）債務危機的影響，未來還需要花力氣去恢復市場信心。

??2022年11月，旭輝控股宣布暫停支付境外債利息，正式將流動性危機公之于眾。

??截至今年6月底，旭輝控股尚未償還借款總額約為1022.29億元，去年期初為1084.5億元。其中，銀行及其他貸款約584.33億元，境內公司債券賬面值約為130.98億元，境外可換股債券賬面值約15.04億元；境外優先票據賬面值約為291.94億元。

??不過，關于瑞銀為何下調旭輝永升服務目標價，同策研究院研究總監宋紅衛表示，“并非針對旭輝永升服務，而是因為受到開發業務的牽連。主要原因有兩個方面，一是受房地產行業大環境的影響，自9月集中出臺重磅救市政策，但是依然沒有扭轉行業下行趨勢，對于行業發展沒有信心。二是年底是房企現金流集中支付時間點，尤其是工程款、及相關債務問題，房企的壓力增加。

??“依靠不依賴”

??因為受到關聯方的影響，旭輝永升服務也在努力和旭輝控股保持距離。

??旭輝永升服務此前在公告中強調，公司依然秉持對旭輝控股“依靠不依賴”的發展原則，這使得公司能夠相對有效地應對危機，并且對公司的物業管理服務業務的影響保持在可控范圍內。旭輝永升服務將持續不斷地改進和調整策略，以確保與旭輝控股的合作繼續穩步發展。

??“旭輝永升服務會專注于通過高質量發展取得成長，進一步加強獨立性。”旭輝永升服務方面人士表示。

??旭輝永升市場發展中心總經理劉國紅曾表示，公司發展策略從“規模戰”調整到“有效規模戰”，堅持有效規模的拓展符合戰略方向、適合品牌定位、有合理利潤、幫助增加訂單密度、有增值空間以及現金流為王。

??截至6月30日，旭輝永升服務來自第三方物業開發商的建筑面積為1.58億平方米，而第三方外拓面積所占的比重達77.1%。

??旭輝永升服務方面表示，2023年第三季度，旭輝永升服務新增外部拓展100余項目。項目覆蓋住宅、商辦、政企、公眾服務、售場、城市服務等多類業態，其主要業態收獲項目數為：住宅類27個、商辦類25個、政企類22個、公眾服務類19個等。

??事實上，旭輝永升服務高管也在用實際行動表示對公司及物業管理行業整體的長遠發展堅定看好。自旭輝永升服務復牌以來，以CEO周洪斌、CFO周迪為代表的管理層團隊先后多次合計增持近千萬元股份。