??債券融資“小月”，融資規(guī)模超預(yù)期收縮

??核心結(jié)論： 

??5月，進(jìn)入房企傳統(tǒng)債券融資“小月”，整體融資規(guī)模收縮，而受到期內(nèi)“ABS項(xiàng)目集中終止”事件影響，致5月境內(nèi)融資規(guī)模收縮幅度超出預(yù)期。整體上，5月房企在債券融資上呈現(xiàn)出票面利率下降，發(fā)債期限延長(zhǎng)的特征。結(jié)合5-6月到期債務(wù)規(guī)模的小幅回落，給房企在上半年末留出一定的調(diào)整周期，為下半年更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)積蓄能量。

??周期融資觀察

??1、整體規(guī)模：2021年首五月發(fā)債4624億元，規(guī)模同比下降18% 

??根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，2021年1-5月房企境內(nèi)外債券融資累計(jì)約4624億元，較2020年同比下降18%，達(dá)到近三年低點(diǎn)，2021年首五月發(fā)債規(guī)模占比2020年全年約38%。

圖1：2011年至2021年1-5月房企債券融資規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：wind，貝殼研究院整理

??2、結(jié)構(gòu)分析：境內(nèi)債券規(guī)模累計(jì)同比下滑11%，境外債市維持高不確定預(yù)期

??2021年1-5月境內(nèi)債券規(guī)模占比67%，較2020年同期上升5個(gè)百分點(diǎn)；境內(nèi)首五月累計(jì)發(fā)債規(guī)模約3113億元，同比下降約11%。境內(nèi)債市前四月保持的增長(zhǎng)趨勢(shì)止步于5月。境內(nèi)方面，滬深交易所于5月大批量終止ABS項(xiàng)目，其中不乏涉房類項(xiàng)目，同時(shí)釋放出監(jiān)管趨緊氣氛，房企發(fā)債審批時(shí)間將被延長(zhǎng)，預(yù)期將會(huì)影響當(dāng)月以及后期房企境內(nèi)債務(wù)的發(fā)債節(jié)奏。

??點(diǎn)擊查看完整版報(bào)告：[貝殼研究院]房企融資月報(bào)（2021.5）