房玲、易天宇2020-10-30 09:44:00來源:克而瑞
??市值管理更需要落實在自身業績上。
??作者 / 房玲、易天宇
??自9月以來,房企迎來了股份回購潮。據不完全統計,在兩個月不到的時間內,就有包括10家房企,合生創展、融信、新城、中海等先后超50多次進行股份回購,涉及金額折合人民幣超10億。在房企密集回購股份的背后,原因究竟為何?股份的回購又是否真正帶動了股價的提升?
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??兩月內約10家房企超50次回購股份
??新規出臺下9月房企整體股價回調明顯
??2020年9月,隨著年報季的過去以及“三條紅線”新規的到來,房企股價回調明顯,A股和H股兩市都有70%以上地產股的整月走勢下跌。在此背景下,股價的波動也為房企的資本操作提供了契機。
??據不完全統計,自9月起就包括有合生創展、融信、新城、中海等10家房企,先后回購次數超50多次,涉及金額折合人民幣超10億?;刭徆煞萆婕敖痤~較大的,有復星國際、城建發展及合生創展;其中復星國際先后共有21次回購,合生創展則有17次,分別涉及金額3.89億及2.86億港元,分別占總股本的0.5%及0.75%。
??高層變動及市值管理是回購股份的主要原因
??股價的波動為房企的回購行為提供了契機,但背后的原因卻各有不同。新城控股、豫園股份、京漢股份等房企的回購主要原因為激勵對象離職,其中如新城控股,因陳德力等高管離職而于9月18日以1184萬元回購98.7萬股限制股并進行注銷。此外雅戈爾、萬通發展則將表示將回購的全部股份用于實施公司股權激勵計劃。
??除了與管理層激勵有關外,還有部分房企回購股份則主要是為了進行市值管理,增加管控力。其中如合生創展、融信中國、復星國際等,近期多次對企業股份進行回購,如融信中國,自9月30日共9次進行股份回購,合計回購股份共1726萬股,涉及金額1.02億港元。好的市值管理,一方面可以提升上市企業的再融資時的提升發行價格,另一方面進行債務融資時銀行貸款的門檻也會有所降低。此外高市值的企業同時也能提升影響力,對談判地位和議價能力都有所幫助。
??除此之外,股權質押也是房企進行股票回購的另一個隱藏原因,由于房地產是一個資本密集型產業,不少房企會將股份進行質押,換取融資進行發展。若股價下滑,或會觸發股權質押預警線,為了防止類似情況的發生,不少企業會進行市值管理,使股價回升。
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??市場反應各有不同
??市值管理更應落地業績
??一般而言,回購股票是提振股價的常用手段,但效果對于每家房企來說卻不盡相同。以近期回購次數較多的復星國際、城建發展、合生創展及融信中國為例,僅合生創展實現了市值的大幅提升。
??2020年9月1日合生創展的收盤價為14.5港元/每股,在連續多次回購后,10月27日其收盤價達到了19.98港元/每股,增長了37.79%,總市值達到了436.03億港元。反觀其他房企,股價均未有實現較大突破,這除了與回購有關外,也與合生創展近期動作較多,中期業績較好所致。
??以合生創展為例,近期其股價快速攀升,除了回購行為外,也與其舊改拓展、業務轉型等利好消息密切相關。2020年10月8日,合生創展及知識城(廣州)投資集團共同入主廣州黃埔區九龍鎮逕頭村舊改,并預計明年10月底完成拆除。舊改項目的拓展不僅能增加合生創展的土儲規模,同時也為其帶來了不錯的利潤回報。
??除了舊改突破外,業務轉型也是提振市場信心的一個重要因素。2020年6月,合生創展發布公告表示,將股權投資業務納入主要業務板塊,并將專注高科技類股權投資。據半年報顯示,上半年合生創展實現營業收入107.37億港元,同比增長49%,其中新加入的股權投資收入貢獻達28.36億元。此外由于股權投資較高的利潤率,上半年合生創展的毛利率為67%,同比大幅增長15個百分點。在業績利好下,8月21日合生創展收盤價14.52港元/每股,較當日開盤價漲幅10.67%,可見業績對于股價拉動作用明顯。
??整體來看,在股價處于波動時期,房企頻繁股份回購,不論是作為激勵機制還是市值管理,在某種程度上都顯示了企業對未來發展的信心。雖然股份回購在理論上對股價能起到一定的支撐作用,但從實際來看,仍面臨多種不確定性。對于長期被低估的房地產企業而言,市值管理更需要落實在自身業績上,用業績說話,才能真正打動投資者。