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??2023年9月，葉驥在南昌受到江西省委常委、南昌市委書記李紅軍的會見。雙方就山子股份在南昌的投資合作進行了一次深入交流。

??李紅軍對葉驥表示，希望山子股份充分發(fā)揮資金、技術、人才優(yōu)勢，主動融入南昌發(fā)展大局，進一步加大在昌投資力度......

??一個多月后，這位“80后”浙商掌舵的山子股份交出一份虧損的季度“答卷”，2023年前三季度凈虧損12.14億元，經營活動產生的凈現(xiàn)金流同比下滑46%至 -9.18億元，公司貨幣資金亦減少34%至7.3億元。

??實際上，這不是這家上市公司首次出現(xiàn)虧損，早在葉驥從“寧波前首富”熊續(xù)強手中拿下銀億股份（山子股份前身，重整后葉驥入主并更為現(xiàn)名）控股權的2022年，公司當年的凈虧損就接近10億元，扣除非經常性損益后一度凈虧近20億元。在此之前，在退市邊緣徘徊的銀億股份更是從2018年至2021年連虧4年，合計虧損超120億元。

??盡管在與地方政府的合作交流中侃侃而談，但自從入主山子股份并成為掌舵人后，葉驥也在為這家上市公司的未來及“造血”問題心憂。畢竟以目前的情形看，山子股份一方面去化房地產不順利，受累于房地產業(yè)務致使公司的虧損也在持續(xù)擴大；另一方面是葉驥發(fā)力布局的新能源及半導體領域相關業(yè)務，目前也處于“失血”虧損的狀態(tài)。

??入主山子股份兩年多時間，葉驥想將這家昔日寧波龍頭房企“脫胎換骨”，徹底轉型為新能源及半導體賽道的高新技術企業(yè)，似乎并非一件易事。

??地產難覓接盤方

??日前，山子股份發(fā)布一則擬公開掛牌出售子公司股權及相關債權的公告引發(fā)關注，被出售的對象是對其業(yè)績形成“拖累”的房地產板塊。

??山子股份房地產業(yè)務的主要運作平臺為寧波銀億房地產開發(fā)有限公司（以下簡稱“銀億地產”）。山子股份持有銀億地產100%股權，后者旗下從事地產類業(yè)務的子公司眾多，此次被列入出售剝離范圍的控股子公司就有32家。

??隨著山子股份對所持銀億地產100%股權及相關債權資產的出售，銀億地產及其下屬的32家房地產類子公司將被整體剝離出上市公司，山子股份將全面退出房地產業(yè)務。

??從銀億地產的資產評估報告得知，本次擬剝離資產的賬面價值合計約為13.14億元，按照股權資產的評估價值計算，標的資產合計價值約為13.33億元。

??山子股份在公告中表示，首次公開掛牌底價為標的資產合計價值的70%，如果首次掛牌未能成交，第二次公開掛牌轉讓價則在首次掛牌底價的基礎上降價20%；如果第二次也未成交，則再降價20%進行第三次掛牌轉讓。

??事實上，這并非山子股份首次宣布出清房地產業(yè)務。早在2023年7月、10月，山子股份就曾先后發(fā)布退出房地產業(yè)務的公告，奈何始終沒有尋得愿意接盤的買家。

??2023年10月的轉讓公告中，這筆擬剝離資產的賬面價值合計為22.17億元，標的資產合計價值為24.34億元。然而，時隔半年再次掛牌轉讓，資產包的價值已縮水至13.33億元，折價近一半。

??而今，在已縮水后的價值基礎上仍不惜將價格一降再降也要掛牌出售，足見山子股份“甩賣”地產業(yè)務的決心。這背后，其實是公司的業(yè)績早已不堪重負。

??山子股份表示，銀億地產現(xiàn)有的在開發(fā)項目及土地儲備均位于非核心城市，存量房地產資產主要為剩余商辦和車位。在目前的宏觀經濟形勢和房地產市場行情下，公司的房地產項目和存量資產去化難度較大，房地產經營業(yè)務已拖累公司業(yè)績。

??轉型不易造車難

??事實上，從2018年開始，山子股份的前身銀億股份便已陷入虧損，彼時房地產銷售的收入占據營業(yè)收入的32%，汽車零部件業(yè)務占據57%，兩項收入均較上年同比下降，其中房地產銷售業(yè)務的收入一度減半，公司當年實現(xiàn)凈虧損11億元。此后，一直到2021年，銀億股份連虧4年，合計虧損超過120億元。

??2022年2月，重整了兩年之久的銀億股份終于迎來“新主人”，實際控制人由“寧波前首富”熊續(xù)強變更為“80后”浙商葉驥，后者實控的嘉興梓禾瑾芯股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“梓禾瑾芯”）搖身一變成為銀億股份第一大股東。

??新入主的梓禾瑾芯股東陣容堪稱豪華，除了大股東——葉驥控股的赤驥控股集團外，二股東是寧波市鄞州區(qū)國資委旗下的寧波市鄞工創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），三股東是海爾集團旗下的青島海麗匯銀投資合伙企業(yè)（有限合伙），四股東為李書福的吉利科技集團。

??在此之前，銀億股份的母公司是銀億集團，后者由熊續(xù)強于1994年創(chuàng)立，以房地產起家，業(yè)務后來拓展至能源、工業(yè)制造、國內外貿易等多個業(yè)態(tài)。2008年銀億集團樓盤銷售額超百億元，是寧波知名的龍頭房企，先后開發(fā)上海領墅、南京東城、銀億朗境等多個項目。

??風光鼎盛時期，銀億集團曾坐擁銀億股份、河池化工和康強電子3家A股上市公司，擁有海內外員工超1.6萬人。2018年，集團位列中國500強第215位，中國民營企業(yè)500強第61位。

??然而，短短幾年時間，熊續(xù)強的“銀億系”已經支離破碎，核心資產銀億股份也成為了葉驥的囊中之物。以銀億股份為間接第一大股東的康強電子，目前也由葉驥掌舵。

??葉驥入主銀億股份后，心目中的發(fā)展藍圖早已沒有了房地產業(yè)務的位子，即便這項業(yè)務在公司收入中仍然占據不小比重。2022年12月，葉驥將銀億股份更名為山子股份。當年年報指出，公司未來將聚焦新能源、半導體產業(yè)鏈，深化高端制造布局，擁抱數(shù)字化變革，實現(xiàn)向高新技術企業(yè)的全面轉型。

??不過，葉驥已掌舵山子股份2年，公司仍然深陷虧損泥潭。2022年山子股份凈虧損9.69億元，扣除非經常性損益后凈虧損19.98億元。在2023年業(yè)績預告中，山子股份預計歸屬上市公司股東的凈虧損為19億元至25億元，扣除非經常性損益后凈虧損為18億元至24.5億元。虧損程度仍在持續(xù)擴大。

??如果扣除與經營業(yè)務無直接關系的一次性或偶發(fā)性損益，意味著葉驥入主山子股份后，公司已累計虧損40億元左右。

??深究致虧原因，山子股份的2023年業(yè)績預告給出答案——旗下房地產板塊及汽車零配件業(yè)務的經營業(yè)績均為虧損，公司對此計提了相應減值準備。

??其中，新能源物流車板塊雖已進入量產，但因前期研發(fā)費用投入過高，這一業(yè)務在2023年度發(fā)生虧損；混合動力雙離合變速器項目目前仍處于產能爬坡階段，加上境外汽車零配件生產相關成本上漲，這項業(yè)務也未達到盈虧平衡，凈利潤為負。

??由此可見，目前山子股份業(yè)績陷入困局，一方面是房地產板塊仍是業(yè)績“拖油瓶”，且去化不易；另一方面則是寄予厚望的汽車類業(yè)務尚未實現(xiàn)盈利“造血”。

??從股價方面的表現(xiàn)來看，山子股份近2年來的股價大部分時間在1至2元區(qū)間內徘徊。葉驥上位董事長、實控人后，山子股份的股價累計下跌超20%。截至目前，山子股份股價為1.54元，總市值為154億元。