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??近期票交所公布的《截至2023年10月31日承兌人逾期名單》顯示，2023年5月至10月末發生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當月出現票據逾期行為的房地產項目公司數量1377個，環比增加1.8%、同比大幅減少57.6%，占全部商票逾期企業的比重環比降低0.8pct至53%。

??從商票逾期增量看，10月環比凈增加25個商票逾期的項目公司，當月新增逾期項目公司環比增長9%至169個；9月發生逾期但10月實現逾期余額清零的項目公司有144個，環比減少42.9%，與前期相比呈現相反趨勢，商票的清償速度有所放緩，而新增逾期卻呈微增趨勢。

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??TOP10商票逾期數量環比增幅明顯

??其余梯隊逾期情況穩定2023年10月末商票逾期名單中房地產項目公司數量達1377個，而項目公司對應的存在商票逾期現象的房企主體數量環比微增0.5%至194家（9月末：193家），各梯隊逾期主體數量穩定。從商票逾期的房企集團的規模梯隊來看，本月TOP10梯隊中碧桂園、保利發展發生商票逾期，其中保利發展旗下的莆田中璟投資有限公司，當月逾期發生額695.15萬元，已于月末實現清零，可能緣于系統或者結算等客觀因素造成的技術性逾期。其余梯隊中，TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+分別有7家、6家、15家、18家和146家。TOP31-50、TOP200+梯隊逾期主體數量與上月持平，TOP11-30梯隊環比增加1家，新城控股旗下的天津市濱海新區新城悅鑫房地產開發有限公司新發生逾期，逾期規模并未披露；而TOP51-100梯隊環比增加1家，TOP101-200梯隊環比減少2家，商票逾期情況基本穩定。

??此外，10月末TOP200梯隊的48家逾期房企主體共涉及旗下1085個項目公司發生商票逾期支付，環比增加39個，占到全部逾期項目公司的78.8%。緣于TOP10逾期的項目公司數量從上月的153個顯著增長至227個，TOP101-200逾期數量也稍有增長，其余梯隊逾期數量環比均有所減少。

??值得留意的是，本月金地商置旗下的濟南海盈房地產開發有限公司首次登上《承兌人逾期名單》，當月逾期發生額僅35萬元，已于月底前完全清償完成。金地商置(HK:00535)是金地集團旗下的開發平臺，2023年中金地集團持有金地商置40.27%股權。近期市場對金地關注度較高，隨著金地集團董事長、金地商置執行董事凌克因身體原因宣布退休，金地股債迎來雙跳水。隨后三季度報的發布，更是讓市場憂心其流動性，期末金地集團賬面現金338.5億，較半年末減少26.4%，短期有息負債420億。

??近日，央行、住建部、金融監管總局、證監會等四部門聯合召集包括金地、萬科等房企座談，了解企業的資金狀況和融資需求。與此同時，央行、證監會也在加大推進“第二支箭”、消費基礎設施REITs等債券融資。政策多管齊下呵護穩健房企流動性，未來金地有望獲得其國資股東福田投控的支持，為其融資提供擔保等增信措施，緩解當前的流動性現狀。

??當前市場關注的重心轉向混合所有制房企的流動性問題。就目前商票逾期的情況來看，進行了債務展期的2家混改房企已發生商票逾期記錄，其余幾家全國性混改房企信用狀況相對穩定，暫時沒出現商票逾期的現象，流動性是否有蔓延風險還是依賴市場的復蘇和信心的回歸。

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??新增持續逾期風險

??主要集中在近期遇險的房企據票交所《截至2023年10月31日持續逾期名單》，2023年5月至10月末半年間發生3次以上承兌人逾期，3002個持續逾期的承兌人中有1945個屬于房地產行業，占比64.8%,環比減少0.8pct。從持續逾期的承兌人梯隊看，2023年5月至10月末TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+發生持續逾期的房地產項目公司69、499、392、344、228和413個。

??TOP200梯隊中絕大多數發生商票持續逾期的房企均實際出現了債務違約現象，因部分房企高度依賴商票融資，一旦資金鏈承壓后商票出現集中未兌付風險，持續逾期維持高位。具體來看，融創、中南、海倫堡、綠地等持續逾期數量處靠前位置。隨著碧桂園、中駿陸續爆出流動性危機，本月持續逾期的商票數量也出現明顯增長，債務加速擠兌，信用風險加大。

??總體來看，當前房地產商票承兌的高峰期已過，新增逾期風險主要集中在近期遇險的房企，整體行業商票逾期可能趨于穩定。