??導 讀 

??5月克而瑞領先股指下降6.8%，估值維持低位，成分股表現(xiàn)疲軟。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??5月樓市筑底成交環(huán)增4%，百強房企業(yè)績環(huán)比略有上升。

??5月克而瑞領先股指下降6.8%，估值維持低位。

??在資本市場方面，成分股表現(xiàn)疲軟。

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??5月樓市筑底成交環(huán)增4%
百強房企業(yè)績環(huán)比略有上升

??5月，30個監(jiān)測城市預計成交面積為1318萬平方米，環(huán)比上升4%，同比下降59%。分能級來看，一線城市5月單月成交134萬平方米，環(huán)比下降22%，同比回落50%。其中，北京因供應縮量疊加疫情不確定影響，市場熱度穩(wěn)步回落；廣州延續(xù)緩步復蘇趨勢，環(huán)比微增4%，核心區(qū)熱度回升，中高端需求相對堅挺。

??26個二三線城市“回暖”跡象初顯，環(huán)比增長9%，同比下降60%。各城市環(huán)比漲多跌少，長春、佛山、徐州、南寧、蘇州、大連、武漢、青島、無錫等漲幅均超25%。相較而言，廈門、杭州、鄭州、成都、天津等同環(huán)比齊跌，杭州、廈門等受限于供應，供需錯配現(xiàn)象持續(xù)加劇。

??5月，百強房企單月業(yè)績同比降低59.4%，降幅保持在較高水平。累計業(yè)績來看，百強房企1-5月的整體操盤業(yè)績規(guī)模同比降低52.3%，降幅較上月進一步擴大。

??02
??指數(shù)震蕩后小幅回升
估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至5月底，克而瑞內房股領先指數(shù)跌幅42.3%，同期恒生中國內地地產(chǎn)指數(shù)跌幅39.6%。恒生指數(shù)跌幅21.4%，房地產(chǎn)（申萬）板塊跌幅18.5%。

??2022年5月，恒生指數(shù)上升1.5%，克而瑞內房股領先指數(shù)下降6.8%，恒生中國內地地產(chǎn)指數(shù)下降3.6%，房地產(chǎn)（申萬）板塊下降5.9%。

??5月克而瑞內房股領先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值小幅震蕩后回落，總體較上月下降，月末跌至77.3%，為2022年以來最低水平。5月該指數(shù)成交額占比周均值82.1%，低于歷史均值84.0%，低于上月周均值89.4%，本月總體走勢呈下降趨勢。

??從估值角度看，2022年5月克而瑞內房股領先指數(shù)估值整體PE、PB較上月下降，月內波動相對較小，無明顯漲跌。指數(shù)相對恒指PE較上月下降，高于2021年均值，月初微幅回升；相對恒指PB較上月大幅下降，月末至-11.6%。

??2022年5月相對恒指成分股的PE周均值為-58.3%，低于上月相對PE周均值-55.9%，高于2021年全年相對PE周均值-61.0%?？硕饍确抗深I先指數(shù)成分股整體PE 2022年5月周均值為4.6，低于上月周均值5.10，于中旬上升后回落。

??市凈率方面，5月克而瑞內房股領先指數(shù)成分股PB相對恒指成分股5月出現(xiàn)大幅度回落，月內持續(xù)下降，月末跌至-11.6%。5月相對恒指PB周均值為-7.3% ，低于上月的周均值-0.6%，低于2021年全年相對恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內房股領先指數(shù)成分股5月整體PB周均值為0.66，低于上月周均值0.74，月內小幅震蕩，低于2021年全年PB周均值0.97。

??5月克而瑞內房股領先指數(shù)成分股相對香港地產(chǎn)股大樣本整體PB與上月持平。4月該相對PB周均值為1.1%，與上月相對PB周均值持平，低于2021年全年相對PB周均值6.2%。

??03
??成分股表現(xiàn)疲軟

??5月，成分股表現(xiàn)疲軟。僅越秀地產(chǎn)、龍湖集團上漲；而佳源國際控股、寶龍地產(chǎn)、中梁控股則跌幅居前。